インド・ルピーは金曜日、対米ドルで上昇し、USD/INRは約95.12まで低下した。米国とイランが日曜日にジュネーブで覚書（MOU）に署名するとの報道が伝わり、原油価格が下落したことと重なった。インド市場の後場には、6月18日満期のMCX原油先物が約8,020で前日比3.8％安と、7週間超ぶりの安値を付け、原油輸入国の負担軽減につながった。ブルームバーグは、両国が来週のG7会合を前にホルムズ海峡再開に向けた合意に近づいていると報じた。インド株も上昇し、Nifty 50は約23,623で2％高で取引を終えた。

ブルームバーグはまた、インドが想定以上に大きい財政赤字を受け入れる構えだと伝えた。政府関係者は、2月に示したGDP比4.3％の目標に対し、財政赤字の拡大を最大0.5％ポイント容認し、同4.8％まで拡大させる準備があるという。ただし公式な確認はない。インフレ率は上昇し、5月のCPIは前年比3.93％と、4月の3.48％から加速した一方、予想の4％は下回った。海外機関投資家（FII）は6月の全取引日で売り越しとなり、売却額は6兆4,641.43億ルピーに達した。テクニカル面では、スポットは20日EMAの95.41を下回って推移。上値抵抗は95.96近辺、RSIは47前後で、下値支持は94.79、次いで94.03が意識される。

原油、ルピー、FIIの見通し

米・イラン合意の可能性を背景とする原油価格の急落を踏まえると、今後数週間でインド・ルピーが一段と上昇し得る道筋が明確になりつつある。6月18日満期のMCX原油先物は既に大きく下落しており、市場がホルムズ海峡の再開を織り込むにつれて、このトレンドが続くと見込む。この弱気モメンタムを捉えるため、原油先物のショートを検討したい。

為替市場では、これはルピーにとって大きな追い風となる。USD/INR先物でショートポジションを構築し、まずは94.79近辺の初期サポート水準を目標とする。リスク限定でルピー高局面に参加する手段として、USD/INRのプットオプション購入も魅力的な戦略だ。

この見方は、インドがエネルギー輸入への依存度が高いことによって補強される。直近データでは、同国は原油需要の85％超を輸入に依存している。過去には、2015年のイラン核合意後のような原油安局面が、ルピー高とマクロ安定の改善に直結してきた。こうしたファンダメンタルズは、当方の為替ポジションを強く下支えする。

株式市場と金融政策への含意

株式市場では、Nifty 50の2％上昇は、エネルギーコスト低下と通貨高に支えられたラリーの序章に過ぎない可能性がある。当方はNifty 50先物をロングとし、航空、塗料、物流など恩恵の大きい銘柄群のコールオプションを購入する。予算赤字がやや拡大する懸念は、このポジティブ材料によって十分に相殺される公算が大きい。

直近のFIIの売り越しは、いま振り返れば転換点になり得る。経済見通しの改善は急速な巻き戻しを促し、海外資金がインド株へ大幅に回帰することが見込まれる。重要度の低いニュースでも、FIIが単月で数十億ドル規模を流入させた例はあるが、今回の材料はそれ以上に強力なカタリストとなり得る。

5月のCPIインフレ率は予想の4％を下回る3.93％だったことから、原油安はインド準備銀行（RBI）に相当の安心感を与える。輸入インフレのリスクは大きく低下し、年後半の利下げ観測が再び俎上に載る可能性がある。これはインド資産に強気となる論拠を一段と強める。

テクニカル面では、USD/INRは20日EMA（95.41近辺）を上回れず抑え込まれており、弱気バイアスを裏付ける。この水準への戻り局面は、ショートポジションの積み増し機会として活用する。94.79のサポートを明確に割り込めば、5月安値の94.03方向への下落余地が広がる。

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