世界株は、ワシントンとテヘランが合意に近づいている可能性を示す兆候を受けて1.3%上昇した。週末にも合意に至る可能性があるとの報道もあり、市場はこれに反応した。動きとしては景気敏感株が選好される一方、ディフェンシブは出遅れ、エネルギー株は軟調だった。米国では主要株価指数が上昇し、その地合いはアジア取引にも波及、域内で上昇が広がった。
想定される合意は、ホルムズ海峡の再開と、イランが核兵器計画をこれ以上進展させないとの保証の確保を軸に構成されている。原油価格は供給リスク認識の変化を反映し、きのう朝から4.6%下落して1バレル＝88.8ドルとなった。S&P500種は1.8%高、ナスダック総合は2.5%高、ラッセル2000は3%超上昇した。米株先物は続伸し、韓国のKOSPIは8%超上昇した。
リスクオン環境へのポジショニング
米・イラン合意の可能性に対する市場の強いポジティブな反応を踏まえると、リスクオン環境の継続を想定したポジショニングが有効だ。週末に合意が確認されれば、もう一段の上昇局面につながり得るため、S&P500やナスダック100といった指数のコールオプション買いに妙味があるとみる。CBOEボラティリティ指数（VIX）はすでに13.5まで急低下し、数カ月ぶりの低水準となっており、トレーダーが短期リスクを織り込みから外しつつあることを示唆している。
セクター間の乖離は、デリバティブを用いたペアトレードの好機を提供している。上昇を主導している資本財・テクノロジーを中心に、景気敏感セクターETFのコールオプションを選好する。同時に、原油安を背景とする下押しを狙う手段として、エネルギーセクターETFのプットオプション買いは妥当な選択肢と考える。
ブレント原油が1バレル＝89ドルを下回ったのは、世界の石油液体消費の約21%に関わる要衝（チョークポイント）であるホルムズ海峡の再開観測が直接の要因だ。歴史的に、この地域で緊張が緩和すると大きなリスクプレミアムが剥落し、2015年の核合意後にも同様の効果がみられ、原油価格は低水準が持続した。追加的な下落を見込み、次四半期に満期を迎える原油先物の売りを検討している。
高ベータ市場における機会とリスク
このニュースに強く反応している高ベータ市場にも目配りが必要だ。ラッセル2000のアウトパフォームはリスク選好の裾野の広がりを示しており、連動するIWM（ETF）のオプションは魅力的といえる。韓国KOSPIの急伸は、主要輸入国にとってエネルギーコスト低下が追い風となることを際立たせており、輸出比率の高い他のアジア経済に対する強気のデリバティブ・ポジションも奏功し得る。
もっとも、この上昇相場は合意成立への期待に依存している。協議が決裂すれば、反転は迅速かつ大きくなる可能性が高い。したがって、数日内に地政学環境が予想外に悪化した場合の損失を抑えるため、コール単体の買いではなくコールスプレッドのようなリスク限定型戦略を用いている。
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