USD/TWDは世界的なハイテク株売りを背景に、海外勢の台湾株売り越しが加速したことを受けて5日続伸し、0.1％高の31.68となった。海外投資家は週前半3日間で純額ベースで株式を88億米ドル売り越し、TAIEXは今週これまでに4.1％下落している。そうした中でも貿易統計は堅調だった。5月の輸出は前年同月比51.7％増と、ブルームバーグ集計の市場予想41.2％（4月は同39.0％増）を上回り、2桁成長は15カ月連続となった。集積回路（IC）輸出は58.3％増（4月は40.5％増）に加速。輸入も54.9％増と、予想40.3％（前回29.2％増）を上回り、資本財輸入は54.7％増と（4月は33.3％増）伸びが拡大した。貿易黒字は179億米ドルに拡大し、市場予想の175億米ドルを上回り、前回の144億米ドルから増加した。
インフレも強含んでいる。総合インフレ率は年初来5カ月平均で1.5％、政府は通年で1.9％を見込む。5月のCPIは前年同月比2.2％と、市場予想の2.1％および4月の1.7％を上回り、2025年3月以来初めて中央銀行の目標である2％を上回った。それでも、中央銀行（中華民国中央銀行、CBC）は6月18日の会合で政策金利を2％に据え置く見通しだ。年初来では台湾ドルは対米ドルで0.8％下落し、日本を除くアジア通貨の平均下落率2.8％を下回っている。
Short-Term Drivers: Equity Outflows and Monetary Policy
USD/TWDは、台湾株からの大幅な資金流出を主因に、上昇基調が続くと見ている。直近2週間でNASDAQ総合指数が7％超下落するなど、世界的なテクノロジー株の調整が進み、海外投資家が域内から資金を引き揚げている。短期的には、このセンチメントが市場の支配的な要因となっている。
6月18日の中銀会合が台湾ドルを下支えする展開は想定しにくい。5月のインフレ率が2.2％に達したにもかかわらず、CBCは政策金利を2％に据え置く姿勢を示しており、この水準は過去1年維持されている。世界的な不確実性の下で安定を優先するハト派スタンスは、当面はインフレ上振れを容認することを示唆する。
こうした環境を踏まえると、短期では台湾ドル安の継続に備えるデリバティブ戦略が有効とみる。6月下旬または7月満期のUSD/TWDコールオプションの購入は妥当な戦略に映る。これにより、中銀決定をまたぐ局面でも通貨ペアの上昇モメンタムから収益機会を狙える。
Medium-Term Fundamentals: Export Strength and Market Opportunities
もっとも、ファンダメンタルズは「非常に強い」という別の姿を示しており、注視が必要だ。台湾の輸出はAI関連需要で急増しており、財政部の最新統計では半導体輸出が総輸出の40％超を占めている。世界的なAIインフラ構築が牽引するこの基調的な経済力は、中期的に台湾ドルの強い下値支持要因となる。
TAIEXと海外資金フローに安定化の兆しが出るかを継続的に点検する。過去には、テック主導の資金流出は世界的なセンチメントが変われば急速に反転することが多く、2022年の下落局面後の急反発が例として挙げられる。USD/TWDが主要サポートを下抜ける局面は、台湾ドル反発を見込んだプットオプションを検討するシグナルとなり得る。
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