米エネルギー情報局（EIA）が6月5日終了週について公表したデータによると、天然ガス在庫は1,080億立方フィート（Bcf）増と、市場予想の1,010億立方フィート（Bcf）を上回った。今回の結果は、当該期間に市場が織り込んでいたよりも短期需給が緩いことを示唆している。
1,080億立方フィート（Bcf）の積み増しは予想の1,010億立方フィート（Bcf）と対比され、上振れ幅は70億立方フィート（Bcf）となった。今後のEIA統計がコンセンサスを上回る推移を続けるかが焦点であり、トレーダーは夏場に向けた供給・需要・在庫の軌道を見直している。
弱気の供給動向と市場への影響
予想を上回る1,080億立方フィート（Bcf）の在庫注入は、天然ガス価格にとって弱気のシグナルだ。供給が需要を上回る度合いが市場想定より大きいことを意味する。これにより、7月限および8月限の先物に短期的な下押し圧力がかかると見込む。
この積み増しにより、季節的に見ても既に厚い供給クッションが一段と強化された。作業ガス在庫は現在およそ2,915Bcfで、5年平均を370Bcf以上上回り、前年水準も大きく上回っている。この大幅な余剰は、当面の大きな価格上昇局面を抑制しやすい。
注目点：天候、LNG需要、オプション戦略
もっとも、6月後半に向けた最新の天候予報は注視している。NOAAの現時点の見通しでは、電力需要の主要地域であるテキサスおよび中西部で平年を上回る気温となる確率が高い。熱波が持続すれば冷房需要で天然ガス消費が大きく増え、在庫余剰が急速に縮小し始める可能性がある。
また、LNG輸出セクターからの底堅く安定した需要も確認しており、フィードガス供給は日量約13.5Bcf近辺で高止まりしている。世界的な需要の強さを背景に、米国の液化設備はフル稼働に近い水準で運転が続いている。これは需要の下支えとなり、価格の過度な下落を防ぐ要因になり得る。
こうした強弱材料が併存する状況を踏まえると、ボラティリティは上昇しやすいと考える。供給面の上値抑制を見込みコール・スプレッドの売りを検討しつつ、想定以上に涼しい夏となるリスクに備えプット購入も選択肢となる。方向性を一方的に賭けるより、リスク限定型のオプション戦略が適した局面だ。
2022年夏には、記録的な暑さで需給が急速に逼迫し、価格が急騰した局面があった。同様のサプライズに備える観点から、安価な遠いアウト・オブ・ザ・マネーのコールを一定程度保有することは、妥当なヘッジとなり得る。供給が潤沢に見える状況でも、極端な天候が現実化すれば環境は急変し得る。
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