主要通貨ペアは木曜日の欧州時間、前日の激しい値動きの後も概ね小動きとなり、市場の関心はこの後発表される欧州中央銀行（ECB）の政策決定と米国の生産者物価データに移った。米国のCPI（消費者物価指数）上昇率は5月に4.2%へ加速し、3年ぶりの高水準となった。一方、コアCPIは前月比0.2%上昇と、4月の0.4%から鈍化し、市場予想の0.3%も下回った。米ドル指数は当初下落したが、その後は安全資産需要を背景に持ち直し、米株は大幅安となったものの、指数は100.00をわずかに上回って小幅高で終えた。地政学リスクも高止まりしており、米国がイランの複数目標を攻撃した後、イラン革命防衛隊（IRGC）がクウェート、バーレーン、ヨルダンの米軍基地を攻撃した。

原油は上昇後に反落し、WTIは水曜日に3%超上昇した後、この日は約2.5%下落して88ドル近辺。米株先物は0.6%〜1%上昇し、米ドル指数は100.00をわずかに下回る水準で推移した。ECBは25bpの利上げが見込まれ、ユーロ／ドルは1.1500近辺。カナダ銀行（BoC）は政策金利を2.25%に据え置き、米ドル／カナダドルは1.3950を上回った。米ドル／円は160.60を試した後も160.50近辺で推移。英ポンド／ドルは1.3400を下回り、金は4%超下落して4,030ドルを割り込んだ後、4,100ドル付近へ反発した。

市場のボラティリティ、安全資産、戦略的ポジショニング

粘着的な米インフレと中東での地政学的緊張の高まりを背景に、市場は当面の混乱継続に備えている。CBOEボラティリティ指数（VIX）は足元で25前後と、長期平均を大きく上回って推移しており、ロングポジションのヘッジとしてオプションを購入するのは妥当な戦略だ。高ボラ局面では、S&P500など主要株価指数でストラドル／ストラングルを組み、上下いずれの急変にも対応する取引が有効とみる。

米ドルは安全資産としての地位から恩恵を受けており、この傾向は続く公算が大きい。5月のコアCPIは小幅な減速を示したものの、ヘッドラインの4.2%という水準はFRBに慎重姿勢を維持させる圧力となる。デリバティブ市場もこれを映しており、フェッドファンド先物では第3四半期末までの利下げ確率が50%未満に低下しており、米ドル指数が100.00水準を上回って推移しやすい環境を支える。

米国とイランの衝突激化は原油に大きなリスクプレミアムを上乗せしており、足元の価格水準は1バレル当たり88ドル近辺。米エネルギー情報局（EIA）の統計で米原油在庫が予想外に減少したことも供給懸念を強めている。ホルムズ海峡で海上輸送が阻害されれば価格が急騰する可能性があり、WTIや関連ETFのコールオプションを通じて上振れ局面を取りに行く戦略を検討している。

通貨の力学、中央銀行政策、コモディティリスク

ECBが25bp利上げに動く見通しの中、短期的にはユーロ／ドルに上昇余地があるとみる。特にラガルド総裁の会見がタカ派的であれば、一段の支援材料となり得る。ユーロ圏のインフレはなお粘着的で、直近の5月速報値は2.7%とされ、ECBの対応を正当化する。もっとも、米ドルの圧倒的な安全資産需要が上値を抑える可能性が高く、1.1550のレジスタンスを明確に上抜ける局面ではロングに慎重でありたい。

米ドル／円が160.60に接近していることから、日本当局による為替介入（4月30日に見られたような動き）に対する警戒感が強い。金利差は米ドル／円の上昇を後押しする一方、急落リスクも極めて高い。財務省が動いた場合に複数円規模の急落が起こり得るため、JPYコール／USDプット（円高方向）を購入するのが、リスクを限定しつつ収益機会を狙ううえで最も効果的な手段と考える。

金は4,030ドルを割り込む急落後に反発しており、明確なトレンドというより神経質な地合いを示唆している。歴史的には地政学リスクは金に強気材料だが、米ドル高が大きな逆風となっている。不透明感の強い局面では、プロテクティブ・プットを買い、コールを売って費用を相殺する「コラ―」戦略で、取引レンジを定義しながら臨むことを検討したい。

今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。