金は水曜日に3％超下落した。米インフレ指標を受けて「高金利の長期化」観測が維持されたためで、XAU/USDは一時2カ月ぶり安値となる4,105ドル近辺を試した後、4,130ドルで取引された。さらに、ドナルド・トランプ米大統領がイランへの攻撃再開に言及したことや、イランがヨルダン、クウェート、バーレーンの米軍基地を攻撃したとの報道を受け、リスクセンチメントは一段と悪化した。
5月の消費者物価指数（CPI）は前年比4.2％上昇と3年ぶりの高水準となり、エネルギー価格は4月の3.8％から3.9％へ加速。コアCPIは2.9％と、前回の2.8％から上振れした。マネーマーケットでは年後半の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ織り込みが続いたが、インプライドの引き締め幅は月曜日の25bpから21bpへやや縮小した。原油高と金利上昇も重しとなり、WTIは2.62％高の1バレル91.00ドル、米10年債利回りは約2bp上昇して4.536％となった。市場の注目は5月の生産者物価指数（PPI）に移り、PPIは6.0％から6.4％へ、コアPPIは5.2％から5.4％へ上昇が見込まれている。新規失業保険申請件数は6月6日終了週で22.5万件から21.9万件へ減少予想。テクニカル面では、サポートが4,098ドル、次いで4,000ドル、3,886ドル。レジスタンスは200日移動平均線（SMA）近辺の4,443ドルおよび4,500ドル。RSIは売られ過ぎ圏にあるものの20は上回っている。2022年には各国中央銀行が約700億ドル相当の金1,136トンを買い増した。
金の弱気シナリオと市場の力学
足元の市場環境を踏まえると、今後数週間の金には明確な弱気シナリオが想定される。根強いインフレに加え、地政学的緊張の高まりが原油価格を押し上げており、利回りを生まない資産にとって厳しい地合いとなっている。このため当社戦略としては、XAU/USDの下値余地を見込んだポジション構築を志向する。
最大の材料は、直近の米CPIが前年比4.2％へ上振れした点で、「高金利の長期化」物語を補強した。CME FedWatchによれば、年末までに少なくとも1回の追加利上げが実施される確率は70％超に達しており、米ドル高を通じて金相場の重しとなり得る。インフレ基調の追認材料として、今後発表されるPPIを注視したい。
戦略と注目すべき重要水準
イランを巡る衝突は、通常とは異なる形で市場に作用している。WTI原油が1バレル91ドル超へ急伸した結果、安全資産としての金需要を押し上げる以上に、インフレ懸念を増幅させているためだ。1970年代のような供給ショック局面では金融引き締めが加速しやすく、これは金にとって大きな逆風となる。この力学により、米10年債利回りが4.536％まで上昇するなか、米国債が安全資産の代替として相対的に魅力を増している。
こうした前提から、当社は金のプット（売る権利）オプションの購入を検討しており、とりわけ重要なサポートである4,098ドルを下回るストライクをターゲットにする。年初来安値を明確に割り込めば、心理的節目の4,000ドルに向けて下げが加速する余地がある。想定されるボラティリティ上昇と下落モメンタムを、リスクを限定しながら取り込む手段になり得る。
同時に、米ドル指数（DXY）も監視が必要だ。足元では106を上回って推移しており、金に追加の下押し圧力を与えている。RSIは売られ過ぎ水準に近づくものの、なお極端な領域には達しておらず、売り手が一段と押し下げる余地が残ることを示唆する。反転シナリオを検討するのは、金が200日移動平均線近辺の4,443ドルを回復した場合に限られるが、現時点では可能性は高くない。
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