米国のドナルド・トランプ大統領は、テヘランが合意に署名しない限り米国は「イランを非常に激しく攻撃する」と述べた。一方、イランのマスード・ペゼシュキアン大統領はインフラへの脅しを拒否し、圧力に対して「断固として」耐え抜く姿勢を示した。緊張の高まりを受け、市場は迅速に反応。金は約3.50%下落して4,116ドル、米ドル指数（DXY）は99.97近辺でほぼ横ばいとなった。米原油指標WTIは序盤の下げを反転し、2.80%超上昇して1バレル＝91.00ドル台を回復した。
リスク資産は売られた。S&P500は1%超下落し、ナスダックは1.6%超下げた。別の通貨パフォーマンステーブルでは、米ドルは豪ドルに対して最も強い動きとなり、併載のヒートマップは選択したベース通貨とクオート通貨に基づき主要通貨ペア間の相対的な値動きを示した。ソースはまた、標準的な「リスクオン」「リスクオフ」の定義を提示し、株式・商品・債券・安全資産通貨の変化と結び付けて説明。リスクオン局面ではAUD、CAD、NZD、RUB、ZAR、リスクオフ局面ではUSD、JPY、CHFを挙げた。
米国・イラン緊張の激化と市場の反応
米国とイランの間で脅威がエスカレートしていることを踏まえ、今後数週間はリスクオフ戦略へ移行する。足元の市場反応（株価下落と原油高）は、投資家が安全性を求めている典型的なサインだ。全資産クラスでボラティリティ上昇に備える必要がある。
WTI原油の2.8%上昇は、最も直接的かつ予測しやすい動きとみる。世界の日量石油供給の約21%がイラン近海のホルムズ海峡を通過しており、紛争が生じれば供給が大きく阻害され、価格を一段と押し上げる可能性がある。WTIやブレント先物のコールオプションなど、原油デリバティブのロングを検討したい。
地政学リスク下での戦略的ポジショニング
不確実性が高まるなか、株式市場は引き続き圧力を受けやすい。S&P500とナスダックがすでに下落していることを踏まえ、さらなる下げに備えてポートフォリオをヘッジすべきだ。主要株価指数のプットオプション購入、あるいはE-mini S&P500先物のショートは、妥当な防衛策となる。
市場全体のボラティリティは急上昇すると見込み、CBOEボラティリティ指数（VIX）のロングが魅力的だ。歴史的に、地政学ショックはVIXを押し上げてきた。たとえば過去の中東情勢の緊迫局面では、1日で12%超上昇した例もある。VIXのコールオプションや先物は、市場全体の恐怖心理に対する直接的なヘッジとなり得る。
為替市場では、米ドルや日本円といった典型的な安全通貨を選好する。豪ドル／米ドル（AUD/USD）のようなリスクセンシティブな通貨ペアはショートを検討したい。2020年初の市場混乱など過去の世界的ショック局面では、AUD/USDは数週間で10%超下落した。
金の初動の下落は特異ではあるが、買い場となる可能性がある。地政学的緊張と、原油高によるインフレ圧力は、長期的な価値保存手段としての金をファンダメンタルズ面で下支えする。金先物のコールオプションを活用し、市場が安全資産としての魅力を再認識する局面での反発に備えたい。
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