米エネルギー情報局（EIA）が発表した6月5日までの週のデータによると、原油在庫は722.8万バレル減少した。市場予想は400万バレルの取り崩しだったため、今回の減少幅は予想を上回った。
堅調な需要と強気の需給ダイナミクス
直近の原油在庫統計では、取り崩しが720万バレル超と、当社が見込んでいた400万バレルの取り崩しを大きく上回った。これは明確な強気シグナルであり、市場が織り込んでいた以上に需要が供給を上回っていることを示唆する。夏場の需要ピークシーズンを前に、消費が堅調であるとの当社見方を裏付ける内容だ。
このデータは単独で起きているわけではない。最新の週次統計によれば米国のガソリン需要は前年同期比で2.5%増加しており、AAA（全米自動車協会）は7月4日の祝日を控え、旅行需要が過去最高になると予測している。こうした需要の強さは、今後数週間の原油価格にとって強力な追い風となる。予想を上回る在庫取り崩しは一過性ではなく、トレンドの始まりとなる可能性が高い。
供給面では、OPECプラスの規律が維持されているもようで、同グループは足元で生産枠の即時引き上げ計画がないことを示唆している。さらに、ベーカー・ヒューズの最新データでは米石油リグ稼働数は横ばいで、シェール生産者が積極的に増産へ動いていないことがうかがえる。強い需要と抑制された供給が重なることで、原油高にとって極めて追い風の環境が形成されている。
オプション戦略と市場ポジショニング
この見通しを踏まえ、WTI原油価格の上昇局面に備えるべく、コールオプションの買いを検討している。具体的には、1バレル当たり90ドルおよび95ドル近辺の権利行使価格を持つ8月限が、リスク・リターンの観点から魅力的だと考える。これにより、夏のドライビングシーズンの中心局面における想定上昇を取り込みやすい。
初期コストを抑えたい向きには、ブル・コール・スプレッドも検討している。例えば、8月限90ドルのコールを購入しつつ、8月限100ドルのコールを売却することで、支払うプレミアムを引き下げられる。この戦略では上昇局面で100ドルまでの利益獲得余地を残しつつ、リスクを限定できる。
足元の市場環境は、2022年半ばに見られた価格急騰局面を想起させる。ただし、現在のボラティリティ水準は当時ほど極端ではない。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は34近辺で推移しており、高水準ではあるものの、ポジション構築を阻むほどではない。価格急上昇でオプション・プレミアムが大きく膨らむ前に、早めに行動するのが得策だと判断している。
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