カナダ銀行は政策金利を2.25％に据え置き、市場予想通りとなった。今回の決定によりベンチマーク金利は変更されず、現行の金融環境に対するスタンスも維持された。
利上げ・利下げを見送ったことで借入コストは2.25％で横ばいとなり、政策設定に直ちに調整を加えるシグナルは示されなかった。市場は据え置きを織り込んでおり、結果は想定線に沿う内容だった。
ボラティリティ、債券、為替市場
カナダ銀行の2.25％への据え置きが完全に織り込まれていたため、発表直後に金利オプションのインプライド・ボラティリティは急低下した。現在はフォワードガイダンスを注視している。というのも、5月のコアインフレ率が2.1％となり、中銀が利下げ局面を一時停止する可能性を示唆しているためだ。これにより、プレミアムがさらに減価する前に収益機会を狙えるとして、短期の債券先物に対するオプション売りが魅力的になっている。
為替取引では、カナダと米国の金利差が主要な焦点になりつつある。FRBは金利をより高い3.50％で維持しており、このギャップがカナダドルに下押し圧力をかけ続けている。カナダドルは足元で対米ドルで1.3900近辺で推移している。当面の戦略としては、USD/CADのコールオプションを保有し、今後数週間で1.4000方向への上昇を見込むポジションを維持している。
株式の見通しとフォワードガイダンス
株式については、低金利が大きな株高を誘発していない。背景には景気減速の反映があり、2026年1〜3月期のGDP成長率は0.9％と低調だった。S&P/TSX 60指数は方向感を欠きやすく、レンジ相場から収益機会を得る戦略に適した局面とみている。このため、カナダ株のコア保有分に対してカバードコールを売却し、追加収益の獲得を図っている。
中銀の声明は、今後の動きが全面的に「データ次第」であることを示唆した。次の雇用統計と賃金伸び率に注目が集まる。賃金上昇率は概ね3.8％で粘着的に推移しており、中銀が追加利下げを直ちに正当化するには高すぎると判断する可能性がある。したがって、9月会合に連動するデリバティブ・ポジションは、労働市場の見通しが明確になるまで抑制的に運用すべきだろう。
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