カナダドル（CAD）のフローは、6月のカナダ銀行（BoC）決定を前に振れが大きく、通貨が概ね買われていた4月から一転した。背景には、実質・名目金利の低下や、BoCがG10中で最もハト派寄りの中銀の一角になるとの見方がある。加えて、米連邦準備制度理事会（FRB）の織り込みの変化が、米州全体でヘッジ選好の再編を促している。
フローの可視性は来週のFRB決定まで限定的となる可能性がある。越境投資家はCAD建て口座よりもCADエクスポージャーを取りに行く姿勢が強まっている。基礎資産のフローと照らすと、このパターンは資産の投げ売りを明確に示すものではなく、保有水準が良好でバリュエーションも妥当という環境下で、ファンダメンタルズ要因がドライバーとなっている可能性に整合的だ。本記事は人工知能（AI）ツールを用いて作成され、編集者が確認した。
BoCの緩和、政策乖離、CAD安
カナダドルのフローには顕著な反転が観測され、数カ月前に選好されていた状況から、足元ではマイナスに転じている。BoCは先週、市場の大方の予想通り25bpの利下げを実施し、政策金利を4.25%とした。G10中銀の中でも早期に緩和へ踏み切った部類となり、このハト派姿勢は、利回りを求める投資家にとってCAD保有の妙味を低下させ、通貨の重しとなっている。
焦点は来週のFRB決定に移っており、政策の乖離が鮮明になっている。直近の米国指標ではコアインフレ率が3.0%近辺で粘着的に推移する一方、カナダのCPIは2.1%まで鈍化しており、FRBがより長く政策金利を据え置くとの見方を補強している。利下げを進めるBoCと忍耐強いFRBのギャップ拡大は、歴史的に米ドル高を後押ししやすく、USD/CADは1.3850に接近している。
デリバティブ市場の観点では、今後数週間にかけて対米ドルでのCAD安が進む可能性を織り込む局面だ。FRB発表を前にリスク管理を行いながら上方向の値動きを狙う手段として、USD/CADのコールオプション購入は妥当な戦略とみる。政策乖離というテーマ性は強く、FRBがタカ派的な据え置きを示せば、重要なテクニカル抵抗線の上抜けを促す触媒となり得る。
越境フローと戦略上の論点
興味深い点として、越境投資家は国内投資家よりもカナダ資産への食指を伸ばしている。WTI原油が1バレル＝85ドル超で推移するなど堅調な商品市況や、カナダ株式の割安感が背景にある可能性がある。こうした海外勢の根強い需要はCADの下支えとなり得るため、CADの一方向のショートは注意深くモニターすべき局面だ。
当面の戦略としては、来週のFRBが政策乖離の物語を追認するかを見極めたい。米金融当局者のトーンが強ければ、CADショートの積み上がりが進み、USD/CADは1.3900を目線とする展開も想定される。あわせて、レバレッジド・ファンドのポジション動向を測るため、CFTCの建玉報告（Commitment of Traders）も確認する。取引が過度に混み合っている場合、反動による調整局面のリスクが高まるためだ。
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