ドナルド・トランプ氏は火曜日、イランが夜間にホルムズ海峡上空で米軍のアパッチ攻撃ヘリを撃墜し、米軍の搭乗員2人が付近の海域から救助されたと述べ、米国には対応する以外に選択肢はないと語った。原油価格は急騰するどころか下落し、市場の関心はさらなるエスカレーションではなく、交渉による出口（オフランプ）へと移った。イラン外相は、イラン領土近くにいる外国勢力は事故に驚くべきではなく退去すべきだと警告したが、見出し主導で入った原油の買いは数分で失速した。
海上輸送される原油の約5分の1が通常ホルムズ海峡を通過することから、トレーダーは船舶交通の増加や、水路再開に向けた枠組みへの期待、そして米ドル安に注目した。値動きでは、WTIは寄り付き直後の90ドル手前から85ドル近辺まで下落。その後、ヘリ撃墜のニュースで一時88ドル方向へ急伸したものの、すぐに反落して86.50〜87.00ドルのレンジに戻り、87ドル近辺で引けた。ストキャスティクスRSIは買われ過ぎ圏から中立域へ低下。88ドル超は90ドル方向を示唆する一方、86.50ドル割れは85ドルの再試しとなる。
市場の焦点は衝突より外交へ
アパッチ撃墜事案に対する市場の反応が全てを物語っている。直接的な軍事的対峙が起きたにもかかわらず原油は下落し、より広範な戦争リスクを織り込む局面ではなくなっていることを示した。焦点は全面的に、紛争を終結させる外交合意の可能性へ移っている。
理由は明確で、ホルムズ海峡の再開こそが唯一重要なテーマだ。米エネルギー情報局（EIA）は一貫して、日量2,000万バレル超、すなわち世界供給の約5分の1がこのチョークポイントを通過すると報告している。交渉が継続する限り、その流量が単発の軍事的フレアアップの影響を大きく上回る。
原油トレーダーへの戦略的示唆と市場見通し
今後数週間の取引では、戦争関連のヘッドラインで生じる上振れは売り場と捉えるべきだ。直近の88ドルへのジャンプは強く売り込まれ、市場が戦争プレミアムを積み増すのではなく、そうしたプレミアムを剥落させるために局面を利用していることが確認された。「スパイクを所有する」のではなく「一時的に借りる」展開が続くと見込む。
デリバティブの観点では、この環境はレンジ相場で収益化する、または戻りを売る戦略に適している。ヘッドラインでインプライド・ボラティリティが跳ねる局面では、88〜90ドルのレジスタンス上方でコール・スプレッドの売りを検討したい。ラリーは短命で上抜けに失敗する、という見立てに基づきプレミアムを獲得できる。
地政学的衝突では、初動の恐怖で動いた価格が反転する例が歴史的に見られる。例えば2022年のロシアによるウクライナ侵攻後、原油は初期の急騰の後、翌年にかけて大きく下落した。現在のイランを巡る緊張でも、同様の「ニュースで売る」力学が働いているとみる。
従って当面の基本シナリオは、85〜88ドルのレンジ内で、やや下方向にバイアスを置いて回すことだ。86.50ドルは短期サポートとして意識する一方、85ドルの下限を割り込めば、より大きな下落局面入りのシグナルとなる。ホルムズ協議が決裂するか、海峡が物理的に再開するまでは、戻り局面を売っていく。
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