USD/JPYは火曜日に小幅高となり、米インフレ指標を前に慎重姿勢が続くなかで、日本の活動指標の上振れを市場が見極める展開となった。日本の1-3月期GDP確報値は前期比0.5%増と、予想の0.3%を上回り、事前推計とも一致した。年率換算は1.8%増と市場予想（1.3%）を上回った一方、GDPデフレーターは3.2%で横ばいとなり、予想の3.4%に届かず、物価モメンタムの鈍化を示唆した。
良好な成長指標にもかかわらず円の支援材料は限定的で、需要の不均一さや世界景気の下振れリスクを踏まえ、日銀がどこまで引き締めを進められるかに関心が向いている。4時間足では、同通貨ペアは20期間SMA（160.13）および100期間SMA（159.47）を上回って推移し、RSIは60をやや下回る水準。上値抵抗は160.31近辺で、下値支持は160.22、160.15、20期間SMAの160.13付近、その後160.06、さらに深い支持として100期間SMAの159.47近辺が意識される。このテクニカル分析はAIツールの支援を受けて作成された。
政策スタンスの乖離と介入リスクが円の見通しを左右
USD/JPYが160.30近辺で底堅く推移するなか、市場が日本のGDP上振れを材料視していない点は妥当とみている。重要なのはGDPデフレーターが予想を下回ったことで、日本でインフレ圧力が期待ほど早く強まっていない可能性を示す。これは、日銀（BoJ）が政策を実質的に引き締める余地は大きくない、という中心的な見方を補強する。
より大きな観点では、FRBが重視するインフレ指標である米コアPCE価格指数が前年比2.8%上昇となり、2%目標をなお上回って推移している。この粘着的なインフレにより、FRBが金利を据え置く可能性が高く、米ドルに有利な金利差が維持される公算が大きい。こうしたファンダメンタルズが、同通貨ペアを押し上げる主因である。
日本側では、2026年4月の全国コアインフレ率も2.2%と減速傾向を示した。インフレが落ち着き、賃金伸びもなお脆弱ななか、日銀が近い将来に追加利上げを正当化する材料は乏しい。日銀は極めて慎重姿勢を維持すると見込まれ、円の重しとなりやすい。
ただし、過去の経緯にも留意が必要だ。日本当局は2024年春、まさに160円近辺で円買い介入を実施している。当局介入による急激な下落は、同通貨ペアのロングにとって最大のリスクであり、いかなる取引戦略もこの大きなテールリスクを織り込む必要がある。
テールリスクを踏まえた取引戦略
ファンダメンタルズとテクニカル面では強気材料が揃う一方、介入リスクが上値追いを難しくすることから、最も合理的な戦略はコールオプションの購入だと考える。これにより上昇局面への参加余地を確保しつつ、当局が市場に介入した場合の損失を明確に定義し、限定できる。下方リスクが無制限となり得る先物ロングより、慎重なアプローチと言える。
今後2週間では、米インフレ指標の発表後にアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション（例：権利行使価格161.50、満期は2026年7月または8月）を購入することを検討したい。米CPIが予想を上回る結果となれば、エントリーの好材料になり得る。この戦略は、米国と日本の政策スタンスの乖離が続くことを踏まえ、リスクを限定しながら収益機会を狙う手段となる。
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