ダウ工業株30種平均（DJIA）は夜間取引およびプレマーケットで上昇した。半導体株の反発と原油安が追い風となったが、取引時間の経過とともに上げ幅は失速した。51,250近辺の高値から約820ドル下落しておよそ50,450まで沈んだ後、50,500前後で安定。結果的にほぼ往って来いの展開となり、他の領域で市場の主導役が崩れるとダウもなお下方向に引きずられ得ることを改めて示した。

半導体関連のリスク選好は冷え込んだ。主要な半導体ETFが約4%下落し、先週金曜の急落後に月曜に約6%急反発した分の一部を打ち消した。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は、米当局者がホルムズ海峡の航行量増加を示唆したことに加え、トランプ大統領が米・イラン合意が数日内にまとまる可能性に言及したことを受け、約4%下落して1バレル=90ドルを割り込んだ。米中古住宅販売は前月比3.2%増。市場の関心はその後、インフレと供給（新規株式供給）に移った。5月CPIは前年比4.2%（前回3.8%）が予想され、前月比は+0.5%、コアはおよそ2.9%と見込まれる。木曜のPPI、金曜のミシガン大学消費者調査を控える中、OpenAIがIPOを秘密裏に申請し、SpaceXは金曜に時価総額1兆7,500億ドル超の評価で上場予定とされる。

Market Conviction Fades, Risk Appetite Dims

足元の反発局面には「確信」が欠けている兆候が明確に見られ、ダウ・ジョーンズは高値圏を維持できていない。この反落を伴う上昇失敗は警戒サインであり、現時点での上値コール・オプション買いはハイリスクだと示唆する。大きなポジティブ材料が出るまでは、最も抵抗の少ない方向は下向きにあるように見える。

半導体セクターの弱さは大きな赤信号だ。同セクターは数カ月にわたり市場を主導してきた。シカゴ・オプション取引所（CBOE）のボラティリティ指数（VIX）は今週18を再び上回り、恐怖感の高まりを映してプット・オプションの価値を押し上げている。これを機に、下落局面で最も脆弱になり得るテック比重の高い保有ポジションに対し、プロテクション（ヘッジ）を買い増している。

Inflation, IPOs, and Cautious Positioning

注目は明日の5月CPIで、インフレが再び4.2%へ加速する姿が想定されている。直近の雇用統計で賃金上昇率が4.5%と高止まりしたことを踏まえると、インフレ指標が上振れれば7月のFRB利上げは「ほぼ確実」になり得る。したがって当方はディフェンシブに構え、S&P500のプット・スプレッドなど、ネガティブな市場反応に備える戦略を検討している。

SpaceXとOpenAIという超大型IPOは、1999年末に見られたテック銘柄の大量供給に似た「天井感」のささやきを生んでいる。両社は画期的な企業である一方、これほどの供給が同時に市場へ出れば流動性を吸収し、投資家の熱狂がピークに近い局面で起きやすい。これは、新高値を追う局面ではなく慎重さが求められるという見方を補強する。

とりわけ懸念されるのは、原油が90ドルを下回るという好材料を市場が完全に無視した点だ。これは、トレーダーがエネルギーコスト低下の恩恵よりも、FRBのタカ派的政策運営をはるかに強く警戒していることを示す。金利への焦点が強い現状では、景気敏感セクターのロングは非常に脆弱になり得る。

今後数週間は、DJIAの50,450水準を重要なサポートラインとして注視している。ここを割り込めば売りが連鎖しやすく、弱気ポジションを積み増し、目標は50日移動平均線近辺の49,650が意識される。市場が51,400を明確に上抜けて維持できるまでは、戻り局面での売りの方が賢明な取引だと考える。

今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。