ポンドは月曜日、対ドルで小幅に上昇した。イランとイスラエルが攻撃の応酬後に戦闘停止で合意し、ドナルド・トランプ米大統領が停戦とワシントン—テヘラン間協議の再開を呼びかけたことが追い風となり、GBP/USDはじり高となった。ポンドは0.10％高となり、リスク選好のわずかな改善を映したものの、マクロ環境はなお強弱が交錯した。
一方、同日の別局面では、欧州時間にGBP/USDは1.3340近辺で小幅安となり、中東情勢の緊張と米利上げ観測の織り込み進展がドルを下支えした。アジア時間に3週間ぶり安値を付けた後は小反発し、1.3300台半ばへ戻したが、ドルの強含み基調が戻りの勢いを抑えた。
地政学的緊張と金融政策の方向性の違い
中東の地政学的緊張が一時的に和らぐ中で、英ポンドは1.2750水準近辺で当面の下支えを見いだしている。しかし、根底にあるリスク・プレミアムは引き続き米ドルの安全資産としての魅力を押し上げている。情勢が再び緊迫すれば、こうした小幅な上昇はすぐに巻き戻され得る、脆弱な環境だ。
戦略の中核は、米連邦準備制度理事会（FRB）と英イングランド銀行（BoE）の進路の乖離にある。米国のインフレ指標が3.4％で底堅い一方、英国の最新CPIは2.3％にとどまり、FRBが「高金利の長期化」姿勢を維持する根拠が強まりつつある。この政策の乖離により、中期的にGBP/USDの大幅な上値余地は抑えられる可能性が高い。
ボラティリティのミスプライスを踏まえたオプション戦略
これを受け、レンジ相場での推移と下方リスクに備え、収益機会を狙える戦略を検討している。GBP/USDではアウト・オブ・ザ・マネーのコール売りが妥当とみており、1.2850が強い上値抵抗として機能するとの見立てを生かす。同時に、短期のプット購入は、急なリスクオフ局面へのヘッジとして費用対効果が高いと考える。
類似の局面は過去にも見られ、特に2022年の英国「ミニ予算」危機では、通貨ボラティリティが短期間で急騰した。現在のGBP/USDの1カ月インプライド・ボラティリティは相対的に低い6.5％程度で推移しており、地政学リスクを十分に織り込んでいないミスプライスとみている。これはオプション・プレミアムが割安であることを示唆し、センチメントが変化する前に防御的ポジションを構築する好機となり得る。
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