米ドルは堅調を維持した。米国の強い雇用統計を受けて米連邦準備制度理事会（FRB）に対する市場の見方が再評価され、原油高が株式と債券に追加の圧力を与えたためだ。リスク回避局面では、G10通貨に比べて新興国通貨（EMFX）が相対的に弱含んだものの、韓国政府当局が通貨安定化に向けた取り組みを強化したことで、韓国ウォンは相対的に底堅く推移した。ドル／円は一時160.39円まで上昇した後、160.00円をいったん割り込んだ。これは、過去に為替介入のきっかけとなった4月30日の高値160.72円に迫る動きだった。
FF金利先物は、年末までに政策金利が3.75～4.00％の誘導目標レンジとなる25bpの利上げを完全に織り込み、その後12カ月で累計ほぼ50bpの追加引き締めを見込んでいる。背景には、労働需要の改善と粘着的なインフレがある。市場はまた、（1）AI関連取引の巻き戻し、（2）FRBの利上げ見通しの上振れ、（3）イラン・イスラエル情勢の緊張激化に伴う原油急騰――という3つの逆風にも直面した。この記事はAIの支援を受けて作成され、編集された。
堅調な景気とFRB政策が下支えする米ドル見通し
今後数週間、米ドルは堅調に推移するとみている。米国経済の強さが支えとなる。先週金曜日に公表された最新の雇用統計では、5月の非農業部門雇用者数が市場予想を上回る24万5000人増となり、失業率も3.8％と低水準を維持した。労働市場の底堅さが続く限り、FRBが金融緩和を検討する理由は乏しい。
インフレも引き続き重要な要因だ。直近の消費者物価指数（CPI）は前年比3.6％上昇と、FRB目標をなお大きく上回っている。このため、先物市場では2026年末までに少なくとも25bpの追加利上げが完全に織り込まれている。米国と他の主要国との金利差拡大は資金流入を促し、ドル高を下支えしやすい。
リスク回避、地政学リスク、市場戦略
安全資産としてのドルには、広範なリスク回避ムードも追い風となっている。AI主導の上昇相場が減速する中で株式には下押し圧力がかかり、地政学的緊張の高まりがブレント原油を1バレル＝95ドル超へ押し上げた。不確実性が高まる局面では、相対的に安全とされるドルへ資金が向かいやすい。
デリバティブ取引の観点では、ドル／円の底堅さが想定され、2024年に介入の契機となった160円水準を再び試す展開が意識される。FRBと日銀の金融政策スタンスの差が大きいことを踏まえると、ドル／円のコールオプションは上昇余地を取りにいく手段として魅力的だと考える。この戦略は、上昇局面への参加を可能にしつつ、日本当局が円買い支援に動いた場合のリスクを限定できる。
また、新興国通貨は対ドルで一段と弱含む可能性がある。タカ派的なFRBと世界的なリスク回避の組み合わせは、新興国市場にとって厳しい環境だ。下落局面の継続に備える手段としては、新興国通貨ETFに対するプットオプションの購入を検討する余地がある。
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