銀（XAG/USD）は2日続伸の後に下落し、金曜日のアジア時間は1トロイオンス当たり76.10ドル近辺で取引された。背景には、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締め（高金利を維持する政策）を継続するとの見方が強まったことがある。
ホルムズ海峡に関連するエネルギー価格の上昇は、米国のインフレ（物価上昇）とインフレ期待（今後の物価上昇見通し）を押し上げる懸念につながった。加えて、米国の景気見通しの改善は、利息が付かない資産（非利回り資産）である銀に下押し圧力となった。
Federal Reserve Policy Outlook
FRB当局者は、連邦基金金利（米国の政策金利の中心となる短期金利）を据え置きつつ、短期金利の設定を検討している。政策担当者は利下げ（政策金利を下げること）から距離を置き、インフレが鈍化しない場合は利上げ（政策金利を上げること）もあり得ると示唆している。
米国とイランの協議は、インフレリスクと金利見通しをめぐり市場の警戒感を保たせた。マルコ・ルビオ米国務長官は前向きな兆候があると述べ、イランが米国の最新提案を検討するなか、パキスタンの仲介役がテヘランを訪問する見通しだという。
イラン当局者は合意には至っていないとしつつも、隔たりは縮小したと述べた。ロイターによれば、最高指導者モジタバ・ハメネイ師は、ウラン濃縮（原子力燃料となるウランの濃度を高める工程）とホルムズ海峡の管理を主要な障害として挙げた。さらにイランは、オマーンと恒久的な通行料制度（海峡通過に課金する仕組み）についても協議しているが、ドナルド・トランプ大統領はこれを拒否した。
Key Market Drivers
米国の2026年4月の消費者物価指数（CPI、消費者が購入する商品・サービスの価格変動を示す統計）では、食品・エネルギーを除くコア指数（物価の基調を示しやすい指標）の上昇率が3.1%まで鈍化した。これにより、高金利を維持し続ける必要性は弱まった。デリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）市場でもこの見方が反映され、FF金利先物（政策金利の見通しを織り込む先物）では第4四半期までに少なくとも1回の利下げが行われる確率が65%と織り込まれている。金利見通しの変化は、利息が付かない銀の保有を相対的に有利にする。
2025年に注目された米国とイランの和平交渉は、持続的な合意には至らず、ホルムズ海峡をめぐる緊張は潜在リスクとして残っている。市場の主因ではないものの、情勢が悪化すれば、急激な価格変動（ボラティリティ）や、安全資産への資金逃避を招く可能性がある。地政学のニュースで相場が急変する可能性があるため、トレーダーはオプション（将来の売買をあらかじめ決めた条件で行える権利）を使い、損失の上限を明確にすることも検討すべきだ。
さらに、産業用途の需要が強いことも注目点だ。2026年の見通しでは、太陽光パネル産業による世界の銀需要が15%超増加する見込みで、価格の下支え材料となる。現物需要（実際の工業用途などに基づく需要）の強さは、銀で大きな売り持ち（ショート、値下がりに賭ける持ち高）を積み上げる戦略に慎重になる理由となる。
金銀比（Gold/Silver ratio、金価格を銀価格で割った指標）は足元で88:1近辺にあり、21世紀の平均である約65:1を大きく上回る。歴史的に、この比率が高い局面は、銀が金に比べて割安（相対的に価格が低い状態）であることを示す場合が多い。今後数週間では、銀を買い（金利・価格上昇に賭けるロング）つつ金を売る（ショート）といった相対取引が機会になる可能性がある。
