USD/JPYは159円近辺で推移している。市場参加者は当局による為替介入（政府・日銀による円買いドル売りなどの対応）の可能性を警戒し、160円に近づける動きに慎重だ。市場は介入リスクを見極めながら、この水準で持ち合っている。
原油価格の下落と米国債利回り（米国の長期金利）の低下が円を下支えしている。同時に、市場は高市首相の下で補正予算が編成される可能性にも注目しており、財政運営への信認に影響し得る。
日本の貿易統計に注目
日本の4月の貿易統計では、輸出が前年比14.8%増となり、3月の11.5%増から伸びが拡大した。半導体（コンピューターやスマホ向けの重要部品）関連の需要が押し上げた。一方、輸入は中東からの原油購入が減ったことなどで伸びが鈍化し、市場予想を上回る貿易黒字（輸出額が輸入額を上回る状態）となった。
この結果は、日銀が6月に利上げ（政策金利を引き上げること）に踏み切るとの見方を強める可能性がある。財政政策が安定しているなら、円の支えになり得る。この記事は人工知能（AI：文章作成などを行うソフト）を使って作成され、編集者が確認したとされる。
オプション戦略と介入リスク
当局のけん制発言（口先介入）や実際の介入で、USD/JPYが急落（円急騰）するリスクが高い。投資家は下振れへの備えを検討する必要がある。例えば、アウト・オブ・ザ・マネー（現時点では利益が出ない水準）の円コール（円を買う権利）＝USD/JPYのプット（ドルを売る権利）を購入すれば、損失を支払ったプレミアム（オプション代金）に限定しつつ、円急騰で利益を狙える。これらオプションのインプライド・ボラティリティ（市場が織り込む将来の変動率）はすでに11%を超えており、市場の警戒感の強さを示す。
また、リスク・リバーサル（コール売りとプット買いを組み合わせる取引）で、より低コストにUSD/JPYの下落に備える戦略もある。具体的には、アウト・オブ・ザ・マネーのUSDコール（ドルを買う権利）を売って受け取るプレミアムで、USDプット（ドルを売る権利）の購入資金を一部まかなう。介入による下落局面で利益が出やすい構造を作れる。市場が「上値に上限が置かれる（一定水準以上では介入が入りやすい）」と見始めるほど、こうした組み合わせの条件は有利になりやすい。
