MUFGのロイド・チャン氏は、イラン情勢の緊迫化、米長期金利の上昇、堅調な雇用統計がドルのキャリートレード妙味を高めると述べました

by VT Markets
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Apr 7, 2026
イランに関連する地政学的緊張が、米国債利回りの上昇、堅調な米労働指標、そして米連邦準備制度理事会(FRB)の利下げ観測後退と相まって、米ドルを下支えしていました。市場がリスク回避局面にあることも、ドル高の支援材料となっていました。 米2年債利回りは3.8%を上回り、実効フェデラルファンド(FF)金利を上回る水準にありました。市場では年内利下げの織り込みが消えつつあり、これがドルの金利差(キャリー)優位を支えていました。

ホルムズ海峡を巡るエネルギーフローのリスク

ホルムズ海峡を通過するエネルギーフローの混乱は主要リスクであり、とりわけアジア経済のエクスポージャーが大きい点が意識されていました。原油価格は高止まりが見込まれ、リスクは一段の上振れ方向に傾いていました。 この記事はAIツールを用いて作成され、編集者が確認したとされていました。 継続する地政学リスクと米経済指標の強さを背景に、環境は引き続き米ドル高に有利でした。先週、ホルムズ海峡近辺でタンカーを巡る事案が発生したことで市場の警戒感が高まり、投資家は安全資産志向を強めていました。こうした流れは続くとみられ、今後数週間の主要戦略はドルロングになるとの見方でした。 FRBのスタンスもこの見方を補強していました。先週金曜日に公表された3月の米雇用統計(非農業部門雇用者数)は24.5万人増と力強い内容でした。強い労働市場に加え、米2年債利回りが3.85%を上回って底堅く推移していたことで、FRBが利下げを検討する理由は乏しい状況でした。その結果、利回り面でのドルの魅力、すなわちキャリーの優位性は高いままでした。

「高金利の長期化」がドルキャリーを支援

2024年後半から2025年にかけて、市場は繰り返しFRBの利下げを織り込もうとしたものの、粘着的なインフレと底堅い景気によって見通しが外れてきた経緯がありました。この経験は現在の判断にも示唆を与えており、「高金利の長期化(higher-for-longer)」という金利シナリオの信認を強めていました。FRBが急にハト派へ転じることを前提としたデリバティブ戦略には大きなリスクが伴っていました。 緊張の高まりはエネルギー価格の高止まりにもつながっており、WTI原油先物は足元で1バレル=92ドルを上回る水準まで上昇していました。これは欧州やアジアといった主要なエネルギー輸入地域の重しとなり、ドルに対する各通貨の下押し圧力を強めていました。高原油価格の継続から恩恵を受ける戦略として、主要エネルギーETFに対するコールスプレッドなどを検討すべきだとされていました。 為替の直接的なエクスポージャーとしては、米ドル指数(DXY)のコールオプション購入が、ドル高テーマへの幅広いアプローチになるとされていました。よりターゲットを絞った取引としては、日米金利差の拡大に特に脆弱な円に対するプット購入が挙げられていました。この環境下では、ドル円(USD/JPY)の上昇が最も抵抗の少ない方向とみられていました。

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