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ソシエテ・ジェネラルのエコノミストは、エネルギー要因で3月のユーロ圏総合インフレ率が急上昇し、タカ派的なECBの下でコアは低下基調になると予想しました

by VT Markets
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Mar 30, 2026
ユーロ圏の総合インフレ率は、エネルギーコストの上昇を背景に3月に上向く見通しである一方、コアインフレ率はわずかに鈍化すると見込まれていました。欧州中央銀行(ECB)はタカ派姿勢を維持しており、二次波及効果と成長リスクを見極めるため、PMI、欧州委員会の企業・消費者調査、銀行貸出データを注視していました。 3月の速報値では、総合インフレ率が前年比で0.8%ポイント上昇し2.7%、コアインフレ率は同0.1%ポイント低下し2.3%になる見通しでした。スペインのインフレ指標はすでに公表されていました。

インフレ見通しとサーベイのシグナル

Ifo、INSEE、ISTATといった各国の企業景況感調査では、主に先行き見通しの弱含みを背景に企業マインドが小幅に低下したものの、なおプラス成長を示唆していました。多くの調査は3月前半に実施されており、直近のエネルギー価格上昇を十分に反映していない可能性がありました。中東情勢が長期化すれば、4月の調査でより大きなマイナス影響が示される可能性がありました。 エネルギー価格の上昇圧力は2022年ほどではないと説明されており、ECBの合成エネルギー価格指数は2002年の90%に対し50%上昇にとどまり、主因はガス価格の低下にあるとされていました。ECBは、エネルギーショックが間接経路や賃金へどの程度の速さで波及するかを評価しており、小幅な「保険的」利上げの可能性も準備していました。

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