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米国では、3月のS&Pグローバル米サービス業PMIが市場予想を下回り、51.1(予想51.7)となりました。

by VT Markets
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Mar 24, 2026
米国のS&Pグローバルサービス業PMI(3月)は51.1でした。市場予想の51.7を下回りました。 50を上回る水準はサービス部門の拡大を示唆しました。予想との差は0.6ポイントでした。

サービス業PMIは景気の減速を示唆

3月のサービス業PMIは、予想51.7に対して51.1と下振れし、米国経済の減速が想定以上のペースで進んでいることを明確に示すシグナルでした。これは、2週間前に確認された小売売上高の下振れとも整合的でした。2025年後半にみられた景気モメンタムが弱まりつつあるとの見方を、この指標が裏付けた形でした。 この減速はFRB(米連邦準備制度理事会)の舵取りを難しくしました。直近の2月PCE統計では、コアインフレ率が2.8%と粘着的であることが示されていたためでした。一方、市場では景気下支えを目的とした金融政策の転換(ピボット)への期待が強まりました。FF金利先物は直ちに織り込みを進め、7月会合での利下げ確率は70%超と見積もられ、1週間前の約55%から上昇していました。 不確実性の高まりは市場ボラティリティの上昇を招きました。VIX指数(CBOEボラティリティ指数)はすでに17を上回り、昨年の銀行不安局面以来の水準となっていました。トレーダーはVIXコールや株価指数に対するプット購入を通じたヘッジを検討すべき状況でした。 景気見通しの悪化を踏まえると、株式は下振れリスクを意識したポジショニングが適切でした。具体的には、S&P500を対象とする5〜6月満期のプットオプションを購入し、調整局面に備える戦略でした。逆に、利下げの可能性が高まる局面では長期米国債の投資妙味が増すため、TLTなど債券ETFのコールオプションを用いたロング構築が選好され得る情勢でした。 また、市場の主導役が成長株中心から変化する可能性も想定されました。2025年の上昇局面を牽引した一般消費財やハイテク株は、消費・投資の鈍化に対して特に脆弱でした。景気不透明感が強い局面で相対的に底堅いとされる公益やヘルスケアなどディフェンシブ・セクターへ資金を振り向ける戦略に妙味があるとみられていました。

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