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2月28日、米ADP雇用者数の4週間移動平均は前回の9,000人から1万人に増加しました。

by VT Markets
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Mar 24, 2026
米国のADP雇用者数変化(4週平均)は2月28日、1.0万人に上昇しました。前回は0.9万人でした。 前回の数値から0.1万人増加しました。本データはADP雇用者数変化(4週平均)を示します。 振り返ると、2025年2月のADP雇用データは4週平均で1.0万人という乏しい雇用増にとどまり、当時直面していた深刻な景気減速を裏付けていました。この顕著な弱さを受け、米連邦準備制度理事会(FRB)は同年後半にかけて利下げを重ねました。現在の2026年3月時点では、その大幅な金融緩和の影響を見極める局面でした。 経済環境は変化しており、最新の2026年2月の米雇用統計(非農業部門雇用者数、NFP)では19.5万人の増加と、より健全な内容でした。この労働市場の強さに加え、コアインフレ率が2.8%で底堅く推移しているという直近データは、景気が持ち直していることを示唆します。これにより、FRBが緩和的スタンスを継続するのか、あるいは一時停止を示唆するのかについて不透明感が高まっていました。 こうした状況を踏まえると、米国債先物オプションを用いて金利ボラティリティ上昇に備えるポジションを検討すべきでした。市場は年末までの追加利下げをなお織り込んでいますが、強い経済指標が続けば、その見方は急速に崩れる可能性がありました。FF金利先物の迅速な再評価は、よりタカ派方向へのシフトに備えていた投資家にとって大きな機会となり得ました。 株式市場のボラティリティは過小評価されているように見受けられ、VIX指数は足元で14近辺の低水準にとどまっていました。FRBの次の一手が真に不確実な局面としては、この水準は楽観的に過ぎる印象でした。VIXの中期コールオプションや、S&P500など主要株価指数のプロテクティブ・プットの購入に妙味があると見ていました。 また、当局が利下げを見送る場合のセクター間の相対取引(ペアトレード)にも適した環境でした。FRBが停止に転じ、イールドカーブが安定またはスティープ化する局面では金融株ETFが恩恵を受け得るため、同ETFのコールオプションを買う戦略が考えられました。同時に、追加利下げ観測が後退すれば出遅れやすい公益株など金利感応度の高いセクターに対してはプットを買い、下振れに備える構成が有効となり得ました。

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