カナダ銀行の政策シグナル
BoCは、成長リスクは下方向に傾いている一方で、エネルギー価格の上昇によりインフレリスクが高まっているとしていました。また、戦争によるインフレへの直接的な影響は一時的なものとして見極めるものの、高いエネルギー価格がより広範で持続的なインフレにつながる場合には対応すると付け加えていました。 Brown Brothers Harrimanは、持続的なエネルギー価格ショックに対するヘッジとして、他通貨に対するカナダドルのロングを選好するとしていました。同レポートはまた、カナダは交易条件の改善から恩恵を受け得ること、さらに需要の弱さの一部を相殺するための財政余地があることも指摘していました。 2025年の状況を振り返ると、カナダ銀行は政策金利が2.25%にとどまる中でもタカ派への転換を示唆していました。この転換はエネルギー価格ショックへの直接的な対応であり、中央銀行は利上げの可能性を示す構えを取らざるを得なかったのでした。これは市場がより攻撃的なBoCを織り込み始めた重要な局面でした。 2025年後半を通じて見られたように、エネルギー価格が底堅く推移する中で、BoCはその警告を実行に移していました。中央銀行は翌日物金利を複数回引き上げており、この動きはカナダドルに大きな支援材料となっていました。これが、USD/CADが1年前に見られた1.37水準から下落した理由でした。市場の焦点は利下げへ移行
現在は状況が大きく異なっており、BoCの政策金利は過去4か月にわたり4.75%に置かれていました。直近データでは、総合インフレ率が2.9%まで順調に鈍化しており、ピークから大きく低下して、銀行の目標に近づいていました。WTI原油も安定しており、現在は1バレルあたり78〜82ドル付近のレンジで概ね推移していました。 市場の焦点は、利上げから初回利下げのタイミングへと完全に移っていました。BoCはデータ次第という姿勢を維持しているものの、論点は追加で引き締めるかどうかではなく、いつ緩和を開始するかでした。7月会合で初回利下げとなる確率は60%超が織り込まれていました。 この見通しの変化は、昨年機能した戦略の反転を示唆していました。デリバティブ取引者は、米ドルに対してカナダドル安となる方向でのポジショニングを検討すべき局面でした。CADが享受していた金利差の優位性は、BoCが利下げサイクルに入ることで縮小すると見込まれており、その開始は米連邦準備制度理事会（FRB）より先行する可能性が高かったのでした。 そのため、デリバティブを通じてUSD/CADのロングを構築することが、主流の見方になりつつありました。当社は、第3四半期に向けて権利行使価格1.3600付近のコールオプションを買うことに注目していました。これにより、今後数週間でBoCの政策スタンスが軟化するにつれて、為替レートの上振れ余地を捉えられるのでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
