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MUFGのデレク・ハルペニー氏は、インフレ不透明感の中でカナダ銀行が慎重な金利据え置きを示唆するなか、原油に支えられたカナダドルの底堅さが続いていると述べました。

by VT Markets
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Mar 18, 2026
MUFGは、紛争開始以降、原油連動の交易条件に支えられてカナダドルが底堅さを維持してきたと報告していました。同社は、紛争が継続して原油価格がさらに上昇しない限り、USD/CADは狭いレンジ内で推移すると予想していました。 カナダ銀行(BoC)は、FOMC会合に続いて13:45(GMT)に政策判断を発表していました。MUFGは政策金利が据え置かれるとみており、ガイダンスは不確実性と、高いエネルギー価格がインフレに及ぼす影響を判断するためにより多くの時間が必要である点に焦点が当たると見込んでいました。

カナダ労働市場のショック

直近のカナダ労働関連データは弱く、2月は雇用者数が8.4万人減、フルタイム雇用が10.8万人減でした。MUFGは、これは新型コロナ流行開始後の2020年4月の急減以来の最大の落ち込みでしたと指摘していました。 MUFGは今後2週間以内の緊張緩和を見込みつつ、年末までのBoC利下げの可能性もなお残していました。同社は、エネルギー価格ショックの規模がより明確になるまで、中銀は明確な政策方向性を避けるとみていました。 紛争が長引き、原油が100ドルをさらに上回って上昇した場合でも、当初はUSD/CADがレンジ内で推移する可能性があるとしていました。MUFGは、北米の成長リスクが高まり株式市場が下落すれば、カナダの交易条件による支援が薄れる可能性があると述べていました。

市場のリプライシングとオプションのポジショニング

その見方はしばらく維持されていましたが、2025年末までに見込まれていた利下げは実現しませんでした。BoCは政策金利を4.5%で据え置き、エネルギー価格ショックにより年後半を通じてインフレが想定以上に粘着的でした。この判断がカナダドルの下支えとなり、大幅な下落を防いでいました。 状況は、2025年2月の深刻な雇用統計(8万4,000人超の減少)後に見られたものから変化していました。カナダの最新の2026年2月雇用統計は4万1,000人の増加と健全であり、総合インフレ率は2.8%まで鈍化していました。市場は現在、7月までのBoC利下げ確率を60%超として織り込んでいました。 デリバティブ取引者にとって、これは政策の方向性の乖離に備えてポジションを構築する機会を示していました。米連邦準備制度理事会(FRB)は、より長く政策金利を据え置くと見込まれていました。USD/CADのコールオプションを買うことは、BoC利下げの可能性によって引き起こされるカナダドル安に備える直接的な手段でした。BoCの4月会合に向けて、インプライド・ボラティリティは上昇しやすく、現時点での参入の魅力が高いとしていました。 トレーダーは、夏場の満期で、権利行使価格が1.3700〜1.3850付近のコールオプションを検討できるとしていました。この見通しに対する主要なリスクは原油価格であり、1バレル当たり80ドル台半ばで安定していました。原油価格が急騰すれば、BoCは緩和サイクルを遅らせざるを得ず、USD/CADの上昇余地を抑える可能性があるとしていました。

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