ドイツ銀行は、英国短期金利のタカ派的な再評価がポンドを押し上げ、以前のハト派的なイングランド銀行観測を覆したと述べた

by VT Markets
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Mar 10, 2026
ドイツ銀行は、英国のフロントエンド金利がG10中央銀行の中で最も大きくタカ派方向に再評価されたと述べており、これによってイングランド銀行(BoE)に対して以前織り込まれていたハト派的な見方が縮小したのでした。同社はこの動きを、ショートカバーと並んで、最近のポンド高を支える要因として結び付けたのでした。 同社は、先月末時点ではBoEが同業他社よりもハト派的に織り込まれており、2回を超える利下げが織り込まれていたと述べたのでした。また、スポット実質金利(政策金利からコアCPIの6カ月年率変化を差し引いたもの)とも比較したのでした。

市場の織り込みの変化

ドイツ銀行は、執筆時点で市場が通年でわずか10bp強の利下げしか織り込んでいないと述べたのでした。同社はこの変化を、インフレ期待が粘着的に推移する懸念に起因するとし、それがBoEによるエネルギーショックの影響の見過ごしや利下げ継続の余地を制限し得るとしたのでした。 同社はさらに、交易条件の影響が相対的な通貨変動の主因であったと付け加えたのでした。そして、同業他社に対する英国の再評価の規模とショートポジションの巻き戻しが相まって、短期的にポンドを下支えしたのでした。 同社はまた、エネルギー価格のさらなる下落とフロントエンド金利の反転が、その支えを取り除き得ると警告したのでした。

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