ABNアムロはユーロ圏とドイツの生産が持ち直すと見ているが、エネルギー面の脅威とドイツの受注減少が今後控えているとも指摘した

by VT Markets
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Mar 6, 2026
ABN AMROは、域内需要の改善に支えられ、ユーロ圏およびドイツの鉱工業生産が再び増加すると予想していました。また、ドイツでは防衛関連の活動が強まっていることも下支え要因として挙げていました。 同銀行は、2025年末の急増の後、1月のドイツの工場受注が減少すると予測していました。それでも、製造業は回復軌道にあると説明していました。

ユーロ圏の製造業回復の見通し

ABN AMROは、エネルギー価格の上昇が新たな逆風となり、回復ペースを鈍化させる可能性があると指摘していました。この記事は人工知能ツールを用いて作成され、編集者によって確認されたとされていました。 私たちは、ユーロ圏の製造業で慎重な回復が見られる一方で、エネルギー価格の上昇による新たなリスクも同時に進行していると見ていました。2026年3月時点の現在から振り返ると、2025年末のドイツの工場受注の急増は実際に反動減となり、1月のデータでは顕著な落ち込みが示されていました。しかし、最新の2月のユーロ圏製造業PMIは47.8となり、1月からは改善したものの、成長を示す50の節目は依然として下回っていました。 このような見通しが交錯する状況は、DAXのような指数に対する強気一辺倒のポジションがリスク過大である可能性を示唆していました。私たちは、より良い方法として、カバード・コールの売りや主要欧州指数でのブル・プット・スプレッド構築など、オプションを用いてインカムを生み出す戦略が有効だと考えていました。これらの戦略は、緩やかな上昇や横ばいの動きから利益を得られる可能性があり、脆弱な回復という現在の環境に適していました。 回復の可能性とエネルギーコスト上昇の影響の綱引きが不確実性を生み、それはしばしば価格変動性の上昇につながっていました。大きな市場の動きを想定しつつも方向感に確信が持てないトレーダーにとっては、主要な産業ETFでのロング・ストラドルが有効である可能性がありました。これは、相反するシグナルを市場が消化する今後数週間において、上方向・下方向いずれへの急変からも利益を狙えるようにするものでした。

セクター戦略とボラティリティ

私たちは、特定のセクター、とりわけ防衛分野に強さが続いていると見ており、それは昨年予想されていたとおりでした。2025年初頭から株価が80%以上上昇しているラインメタルのような企業に対するコールオプションは、地政学的な支出が継続していることを踏まえると、引き続き魅力的だと考えていました。反対に、化学などのエネルギー多消費セクターについては慎重であるべきであり、現在1メガワット時あたり約45ユーロで取引されているオランダTTF天然ガス価格の上昇が、利益率を圧迫し得ると見ていました。

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