USD\/JPY \u00e8 sceso di quasi lo 0,65% gioved\u00ec e si avviava verso il peggior calo giornaliero dell\u2019ultimo mese, mentre l\u2019inquietudine sugli investimenti legati all\u2019IA ha raffreddato i listini globali e alimentato la domanda di Yen giapponese. Il cambio trattava in area 157, ai minimi dal 30 settembre, anche se il Dollaro USA si \u00e8 stabilizzato. Il Dollar Index era vicino a 101,75 dopo aver toccato un minimo di tre settimane a 101,45, con lo Yen in sovraperformance trasversale in una seduta \u201crisk-off\u201d.<\/p>\n\n
Gli acquisti di obbligazioni hanno rafforzato il movimento, facendo scendere i rendimenti e riducendo lo spread tra Stati Uniti e Giappone. Il Treasury USA a 10 anni era intorno al 5,04%, in calo dell\u20191% in giornata, mentre il JGB decennale giapponese era vicino al 2,86%, in ribasso dello 0,50%. I mercati continuano comunque a fare i conti con un differenziale dei tassi ancora ampio e con l\u2019attenzione sul carico del debito giapponese, mentre ci si attende che la Bank of Japan mantenga invariato il tasso di policy all\u20191,25% alla riunione del 29\u201330 ottobre dopo il rialzo di 25 pb di settembre. Negli Stati Uniti, la Federal Reserve \u00e8 ampiamente attesa in pausa la prossima settimana, e i mercati stanno prezzando un ulteriore movimento di 25 pb a dicembre, con probabilit\u00e0 intorno all\u201989%, in coerenza con il target d\u2019inflazione al 2%.<\/p>\n\n
Suggeriamo ai trader su derivati di prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 di breve termine mentre USD\/JPY oscilla in prossimit\u00e0 di 157 dopo il brusco calo giornaliero dello 0,65%. L\u2019acquisto di put a breve scadenza o di risk-reversal a favore del downside su USD\/JPY offre un modo efficiente in termini di costo per sfruttare gli afflussi sullo Yen come bene rifugio, alimentati dalle tensioni nel settore tech. Storicamente, durante improvvisi regimi di mercato \u201crisk-off\u201d, il rapido smontaggio dei carry trade pu\u00f2 innescare ribassi di pi\u00f9 figure nel giro di pochi giorni.<\/p>\n\n
Nonostante la flessione recente, il gap di 218 punti base tra il rendimento USA a 10 anni al 5,04% e quello giapponese a 10 anni al 2,86% continua a imporre un pesante carry negativo sulle posizioni short di Dollaro. Sconsigliamo posizioni long Yen spot non coperte, poich\u00e9 l\u2019elevato differenziale dei tassi continua a favorire in modo marcato il possesso del biglietto verde su orizzonti pi\u00f9 lunghi. In alternativa, i trader dovrebbero valutare bear put spread per contenere il costo del premio beneficiando al contempo di una forza dello Yen nel breve periodo.<\/p>\n\n
Con la riunione della Bank of Japan in calendario il 29\u201330 ottobre e la decisione sui tassi della Federal Reserve attesa la prossima settimana, la volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni a brevissima scadenza dovrebbe aumentare. Raccomandiamo l\u2019utilizzo di strategie long volatility, come straddle o strangle, per trarre profitto da ampie escursioni di prezzo indipendentemente dalla direzione del mercato. Considerato che i mercati dei future prezzano una probabilit\u00e0 dell\u201989% di un rialzo Fed a dicembre, qualsiasi cambiamento inatteso nel tono delle banche centrali potrebbe innescare movimenti esplosivi di breakout.<\/p>\n\n
Invitiamo inoltre i trader a monitorare con attenzione i future sui titoli di Stato, poich\u00e9 il benchmark Treasury USA decennale \u00e8 recentemente sceso dell\u20191% in una sola seduta per effetto di acquisti difensivi. Poich\u00e9 i ribassi azionari nel tech stanno canalizzando capitali direttamente verso lo Yen, l\u2019impiego di put su indici azionari insieme a posizioni long su future valutari crea una solida copertura cross-asset. Mantenere una leva pi\u00f9 bassa del consueto nelle prossime settimane aiuter\u00e0 a proteggere i portafogli da whipsaw imprevedibili prima della fine dell\u2019anno.<\/p>\n\n\n\n