Un membro del Monetary Policy Committee della Bank of England ha affermato che la Banca nutre preoccupazioni sulla propria stima della dinamica salariale coerente con il raggiungimento del target e ha sostenuto che \u00e8 necessaria un\u2019ulteriore disinflazione dei salari per riportare l\u2019inflazione dell\u2019indice dei prezzi al consumo (CPI) in linea con l\u2019obiettivo. Ha indicato un benchmark secondo cui una crescita dei salari del 3% \u00e8 compatibile con un\u2019inflazione al 2%, aggiungendo che le famiglie tendono ad accorgersi dell\u2019inflazione quando supera il 3%. Ha inoltre dichiarato che gli shock di offerta probabilmente resteranno una componente ricorrente dello scenario.<\/p>\n\n
La policymaker ha avvertito che l\u2019attuale orientamento della politica monetaria potrebbe non essere sufficientemente restrittivo e ha detto che le aspettative di inflazione sono ancorate al di sopra delle norme. Le osservazioni si inseriscono in un quadro in cui le banche centrali si concentrano su misure \u201ccore\u201d che escludono le componenti volatili di alimentari ed energia, e in genere reagiscono a un\u2019inflazione sopra il target con tassi d\u2019interesse pi\u00f9 elevati. Mosse di questo tipo possono sostenere una valuta tramite rendimenti pi\u00f9 alti e, attraverso il canale del costo opportunit\u00e0, possono pesare sull\u2019oro.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader su derivati debbano prepararsi a tassi pi\u00f9 elevati e pi\u00f9 a lungo nel Regno Unito, poich\u00e9 una crescita salariale \u201csticky\u201d minaccia l\u2019obiettivo del 2% della Bank of England. Con la crescita della retribuzione media nel Regno Unito ancora in area 4,5% \u2014 ben al di sopra del benchmark del 3% coerente con il target \u2014 la politica monetaria probabilmente rester\u00e0 pi\u00f9 restrittiva pi\u00f9 a lungo. Suggeriamo un posizionamento per una Sterlina pi\u00f9 forte assumendo posizioni lunghe su derivati valutari contro controparti a rendimento pi\u00f9 basso come l\u2019Euro.<\/p>\n\n
Sul mercato dei tassi, ci aspettiamo che i rendimenti dei Gilt a breve termine si muovano al rialzo man mano che gli operatori riprezzano la probabilit\u00e0 di una restrizione persistente. I dati storici dei precedenti cicli inflazionistici mostrano che aspettative di inflazione non ancorate di norma provocano forti correzioni negli strumenti di debito a breve durata. I trader su derivati possono sfruttare questo scenario shortando i futures sui tassi a breve oppure utilizzando opzioni put sui contratti Gilt.<\/p>\n\n
Tassi elevati protratti nel tempo peseranno anche sulle azioni domestiche, in particolare sui titoli mid-cap che dipendono da una tenuta dei consumi. Quando il costo del credito resta alto e l\u2019inflazione core rimane elevata sopra il 3%, i margini di profitto delle aziende subiscono pressioni immediate. Raccomandiamo di coprire i portafogli azionari domestici tramite put su indici o impostando posizioni short sui settori dei consumi discrezionali.<\/p>\n\n
Per i mercati delle commodity, ci aspettiamo nuove pressioni sull\u2019oro, poich\u00e9 rendimenti reali elevati aumentano il costo opportunit\u00e0 di detenere asset privi di rendimento. Storicamente, i rally dei metalli preziosi si arrestano quando le banche centrali segnalano che la politica monetaria non \u00e8 sufficientemente restrittiva da raffreddare la crescita salariale. Consigliamo ai trader su derivati di limitare esposizioni lunghe sull\u2019oro non coperte e di considerare invece strategie spread a rischio definito per gestire i rischi di ribasso di breve periodo.<\/p>\n\n\n\n