Metals Focus e il Silver Institute si aspettano che l\u2019offerta mondiale da miniera diminuisca leggermente quest\u2019anno, con gli incrementi in Messico e Marocco pi\u00f9 che compensati dai cali guidati da Per\u00f9 e Argentina. I dati pi\u00f9 recenti propendono per\u00f2 per una produzione pi\u00f9 debole sia in Per\u00f9 sia in Messico: il Per\u00f9 ha riportato una produzione di argento gennaio\u2013luglio in calo di 1,64 milioni di once (2,4%) su base annua, nonostante luglio abbia segnato un lieve +0,5%, mentre in Messico l\u2019argento estratto a luglio \u00e8 sceso del 4,3% (circa 0,58 milioni di once) e l\u2019argento raffinato \u00e8 diminuito del 2,3%. In Messico, un fermo a San Dimas si \u00e8 trasformato in sciopero formale l\u20198 ottobre coinvolgendo circa 800 lavoratori; la produzione di argento del terzo trimestre \u00e8 stata inferiore del 41% rispetto a un anno prima, con 12 giorni operativi persi, e ai ritmi dell\u2019anno scorso ogni mese aggiuntivo di interruzione elimina circa 0,5 milioni di once, anche se una parte della perdita potrebbe essere rinviata pi\u00f9 che definitiva. Altrove, Hindustan Zinc in India ha comunicato argento raffinato in aumento del 20% (circa 0,93 milioni di once) tra luglio e settembre, e un produttore messicano ha riportato una produzione totale in rialzo del 19% grazie alla messa a regime di una nuova miniera, mentre un progetto distinto in Messico ha ottenuto i permessi ambientali federali il 6 ottobre, con prima produzione modellata per la seconda met\u00e0 del 2029.<\/p>\n\n
I prezzi non sembrano ancora riflettere l\u2019inclinazione dell\u2019offerta. L\u2019argento \u00e8 sceso di circa il 6% il 14 ottobre dopo che l\u2019inflazione statunitense ha sorpreso al rialzo e i mercati hanno riprezzato la possibilit\u00e0 di un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve; una rilevazione del tardo pomeriggio indicava l\u2019argento a 55,41 dollari e l\u2019oro a 4.098,80 dollari, implicando un rapporto oro\/argento vicino a 74. A quel livello, l\u2019argento risultava del 22,7% sotto la chiusura di fine 2025, mentre i rendimenti reali e il dollaro restavano i principali driver di breve periodo, dato che i metalli preziosi privi di cedola competono con i rendimenti obbligazionari corretti per l\u2019inflazione. Il bilancio domanda-offerta continua comunque a indicare un gap strutturale: il deficit previsto \u00e8 di 46,3 milioni di once quest\u2019anno, che sarebbe il sesto anno consecutivo, e i cali misurati in Per\u00f9 e Messico totalizzano circa 2,2 milioni di once, con uno sciopero che si protraesse fino a novembre in grado di aggiungere circa un altro milione di once. I dati messicani di agosto, attesi intorno al 21 ottobre, e gli aggiornamenti dei produttori di fine ottobre indicheranno se la debolezza di luglio \u00e8 stata un episodio isolato o l\u2019inizio di un trend.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Osserviamo una netta spaccatura tra le pressioni di breve legate ai tassi e l\u2019inasprimento dell\u2019offerta di lungo periodo, che gli operatori sui derivati possono sfruttare nelle prossime settimane. Sebbene l\u2019argento sia sceso di recente del 6% fino a circa 55,41 dollari dopo dati sull\u2019inflazione USA superiori alle attese, i fondamentali del mercato fisico stanno rafforzandosi. Con il rapporto oro\/argento vicino a 74 e l\u2019argento che tratta circa il 22,7% sotto la chiusura di fine 2025, le correzioni guidate dai tassi offrono un contesto favorevole per posizionamenti long.<\/p>\n\n
Va tenuto presente che l\u2019argento si avvia al sesto anno consecutivo di deficit strutturali, attualmente stimati in 46,3 milioni di once. La produzione mineraria messicana \u00e8 diminuita del 4,3% a luglio mentre quella del Per\u00f9 \u00e8 calata del 2,4% fino a luglio, sottraendo oltre 2,2 milioni di once al mercato globale. Con lo sciopero in corso alla miniera di San Dimas che rimuove ulteriori 500.000 once ogni mese, la disponibilit\u00e0 fisica si sta contraendo pi\u00f9 rapidamente di quanto previsto dai previsori.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Gli operatori sui derivati dovrebbero valutare l\u2019uso di strategie in opzioni, come bull call spread o la vendita di put out-of-the-money, per gestire la volatilit\u00e0 legata ai tassi. Queste strutture aiutano a coprirsi dalle oscillazioni di breve guidate dalle aspettative sui tassi della Federal Reserve, mantenendo al contempo esposizione al potenziale rialzo legato al deficit di offerta. Puntare su scadenze a 60\u201390 giorni consente di attraversare il \u201crumore\u201d macro e catturare possibili accelerazioni dei prezzi quando arriveranno i report minerari trimestrali.<\/p>\n\n
Occorre monitorare con attenzione i prossimi catalizzatori, inclusi i nuovi dati di produzione messicani attesi intorno al 21 ottobre e i risultati\/aggiornamenti del settore minerario del terzo trimestre a fine mese. Storicamente, deficit di offerta prolungati combinati con improvvise interruzioni in miniera innescano rapidi rally di ricoperture (short covering) nei mercati dei derivati una volta che le pressioni sui tassi si attenuano temporaneamente. Mantenere una leva moderata nelle prossime settimane permetter\u00e0 di assorbire eventuali spike di breve del dollaro USA restando posizionati per un rimbalzo pi\u00f9 ampio guidato dall\u2019offerta.<\/p>\n\n\n\n