USD\/CHF \u00e8 sceso ai minimi di due settimane gioved\u00ec, poich\u00e9 il calo dei rendimenti dei Treasury USA ha pesato sul Dollaro, relegando in secondo piano i dati pi\u00f9 solidi sull\u2019inflazione alla produzione negli Stati Uniti. Il cambio ha trattato in area 0,8286, in calo da 0,8395, un massimo visto l\u2019ultima volta a maggio 2025 e raggiunto il giorno precedente. Il clima \u201crisk-off\u201d legato alle preoccupazioni sugli investimenti in IA ha spinto i flussi verso i titoli di Stato, sostenendo il Franco svizzero grazie alla domanda di bene rifugio e indebolendo il biglietto verde.<\/p>\n\n
Il rendimento del Treasury USA decennale \u00e8 sceso di oltre 8 pb a 5,06%, il livello pi\u00f9 basso in tre settimane, mentre il Dollar Index ha ripiegato verso 102,00 dopo aver toccato 102,94 mercoled\u00ec. Il PPI di settembre \u00e8 aumentato dell\u20191,3% m\/m e del 6,3% a\/a contro attese di 0,5% e 5,3%, mentre il PPI core ha segnato 0,7% m\/m e 5% a\/a rispetto a 0,3% e 4,4%. Il CPI di mercoled\u00ec ha mostrato l\u2019inflazione headline al 3,7% contro il 3,6% atteso, con il core al 2,6% contro il 2,5%. I mercati continuano ad attendersi nessuna variazione alla riunione del 27-28 ottobre, ma prezzano circa il 90% di probabilit\u00e0 di un rialzo a dicembre; al contempo, il tasso ufficiale SNB a zero e un\u2019inflazione entro la banda 0%-2% mantengono alta la soglia per un ulteriore irrigidimento.<\/p>\n\n
Dovremmo prepararci a un aumento della volatilit\u00e0 di breve termine nelle opzioni FX, mentre i timori azionari sugli investimenti in IA si scontrano con un\u2019inflazione USA ancora ostinata. L\u2019acquisto di straddle a breve scadenza su USD\/CHF consente di beneficiare di movimenti marcati senza assumere un bias direzionale in vista delle prossime decisioni delle banche centrali. Storicamente, quando i rendimenti USA a 10 anni si mantengono sopra il 5% insieme a un PPI core oltre il 5% su base annua, gli indici di volatilit\u00e0 sulle opzioni valutarie tendono a salire frequentemente del 15%-20%.<\/p>\n\n
Sui derivati sui tassi, possiamo posizionarci per un rialzo a dicembre tramite posizioni corte su futures sui tassi d\u2019interesse, dato che il mercato ora incorpora una probabilit\u00e0 del 90% di un ulteriore irrigidimento. Sebbene i rendimenti decennali siano scesi di 8 punti base a 5,06%, il forte balzo dell\u2019inflazione all\u2019ingrosso di settembre al 6,3% su base annua suggerisce che i rendimenti USA finiranno inevitabilmente per ricostruire slancio. L\u2019ampio differenziale di tasso tra gli Stati Uniti e il tasso ufficiale svizzero a zero continua a favorire strategie long su derivati USD\/CHF su un orizzonte di pi\u00f9 settimane.<\/p>\n\n
Possiamo inoltre utilizzare i risk reversal su USD\/CHF per posizionarci in vista di un eventuale recupero, una volta che la domanda di Franco come bene rifugio si raffredder\u00e0. L\u2019attuale discesa verso 0,8286 appare temporanea perch\u00e9 l\u2019inflazione svizzera resta comodamente contenuta all\u2019interno del range obiettivo 0%-2% della banca centrale locale. Poich\u00e9 \u00e8 improbabile che la SNB aumenti i tassi dallo zero, l\u2019acquisto di opzioni call USD\/CHF out-of-the-money offre un modo efficiente in termini di costo per sfruttare l\u2019attesa inversione verso i massimi recenti in area 0,8395.<\/p>\n\n\n\n