L\u2019inflazione alla produzione negli Stati Uniti, misurata dal Producer Price Index (PPI), \u00e8 accelerata al 6,3% su base annua a settembre dal 5,6% di agosto, superando la previsione di mercato del 5,3%. Su base mensile, il PPI \u00e8 aumentato dell\u20191,3%, ben al di sopra della stima consensuale dello 0,5%. Al netto di alimentari ed energia, il PPI \u00e8 salito dello 0,7% mese su mese e del 5% anno su anno, con entrambe le letture sopra le attese.<\/p>\n\n
Dopo i dati, l\u2019Indice del dollaro USA ha invertito la precedente debolezza e ha recuperato un po\u2019 di slancio, pur restando in calo dello 0,3% nella giornata a 102,22 al momento della pubblicazione. Una tabella separata sulle performance valutarie indicava che il dollaro USA era il pi\u00f9 debole contro il franco svizzero, mentre la heat map allegata mostrava le variazioni percentuali tra le principali valute sulla base di coppie selezionate base\/contropartita.<\/p>\n\n
Con l\u2019inflazione alla produzione negli Stati Uniti balzata al 6,3% su base annua e l\u2019aumento mensile a un sorprendente 1,3%, siamo di fronte a una forte sorpresa inflazionistica che cambia le regole del gioco per i trader di derivati. Storicamente, i picchi dei prezzi all\u2019ingrosso precedono l\u2019inflazione al consumo di uno-tre mesi, man mano che le imprese trasferiscono ai clienti costi pi\u00f9 elevati degli input. Considerato che sia il dato headline sia quello core hanno ampiamente superato le aspettative, dobbiamo adeguare subito le strategie per prezzare una Federal Reserve decisamente pi\u00f9 \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
Sul mercato valutario, conviene valutare l\u2019utilizzo di posizioni opzionali rialziste sul dollaro USA, mentre i differenziali di tasso tornano a suo favore. Anche se, sulla notizia, il Dollar Index ha oscillato brevemente intorno a 102,20, i dati storici mostrano che sorprese del PPI mensile sopra l\u20191,0% in genere innescano rally del dollaro su pi\u00f9 settimane, poich\u00e9 i future sui tassi vengono riprezzati. L\u2019acquisto di call spread rialzisti sulle coppie in USD offre un modo a rischio controllato per capitalizzare su questo probabile recupero del biglietto verde, in particolare contro valute a basso rendimento.<\/p>\n\n
Invitiamo inoltre i trader di derivati a rivalutare l\u2019esposizione azionaria, poich\u00e9 l\u2019aumento dei costi alla produzione minaccia direttamente i margini di profitto delle societ\u00e0. Quando l\u2019inflazione core all\u2019ingrosso raggiunge il 5% annuo, la volatilit\u00e0 azionaria tende di norma ad aumentare, perch\u00e9 le aziende faticano a sostenere la crescita degli utili senza rischiare di distruggere la domanda con rialzi di prezzo. Mettersi short sui future sugli indici azionari o acquistare opzioni put protettive sui principali indici consente di coprirsi contro una probabile compressione delle valutazioni nei settori pi\u00f9 sensibili ai tassi, come la tecnologia.<\/p>\n\n
Infine, i derivati su reddito fisso e volatilit\u00e0 meritano un\u2019attenzione immediata nelle prossime settimane. Andare short sui future sui Treasury a breve scadenza consente di posizionarsi coerentemente con rendimenti obbligazionari in rialzo, mentre il mercato sconta minori probabilit\u00e0 di tagli aggressivi dei tassi da parte della banca centrale. Inoltre, costruire posizioni long di volatilit\u00e0 tramite opzioni pu\u00f2 proteggere i portafogli da inversioni di mercato rapide e improvvise, man mano che verranno pubblicati i prossimi dati macroeconomici.<\/p>\n\n\n\n