Le azioni sudcoreane hanno registrato un forte sell-off, spingendo al rialzo la domanda di coperture al ribasso sul KRW, secondo MUFG. Il KOSPI ha esteso la flessione del 5,5% a 6.035, con perdite concentrate sui titoli dei semiconduttori, mentre i mercati assimilavano le preoccupazioni per la concorrenza cinese a minor costo e per la tenuta della spesa in conto capitale legata all\u2019AI. Samsung Electronics e SK Hynix hanno guidato il movimento, insieme alla debolezza dei titoli semiconduttori statunitensi e alle notizie di progressi nella tecnologia delle memorie presso la cinese CXMT.<\/p>\n\n
Sul fronte dei derivati, i risk reversal sul KRW si sono spostati ulteriormente verso un premio maggiore per la protezione contro un deprezzamento del won. Il cambiamento nella formazione dei prezzi ha coinciso con deflussi esteri dall\u2019azionario sudcoreano per 3,3 miliardi di dollari USA nell\u2019ultima seduta, che si sono tradotti in vendite sottostanti di KRW man mano che i proventi venivano convertiti in valuta estera.<\/p>\n\n
Dovremmo posizionarci per un\u2019ulteriore debolezza del cambio utilizzando opzioni call su USD\/KRW o acquistando protezione put al ribasso sul won nelle prossime settimane. Con i risk reversal che si spostano in modo marcato verso le call sulla valuta estera, il mercato delle opzioni sta prezzando una debolezza prolungata del won mentre i capitali stranieri lasciano Seul. Storicamente, durante fasi simili di flessione del ciclo delle memorie a fine 2022, le forti vendite nette da parte degli investitori esteri hanno spinto USD\/KRW oltre quota 1.400, uno schema che potrebbe ripetersi se gli outflow dal comparto tech dovessero proseguire.<\/p>\n\n
Raccomandiamo ai trader di derivati di sfruttare l\u2019elevato skew della volatilit\u00e0 implicita sui contratti valutari sudcoreani. Con la domanda di coperture al ribasso sul won ai massimi da diversi mesi, strategie strutturate sulle opzioni come i put spread possono ridurre il costo elevato della protezione downside. Le statistiche di mercato pi\u00f9 recenti mostrano una fuga di capitali in un solo giorno superiore a 3,3 miliardi di dollari, a conferma che la depreciaci\u00f3n FX \u00e8 sostenuta da consistenti vendite istituzionali.<\/p>\n\n
Sul fronte azionario, dovremmo mantenere posizioni short tattiche sui futures degli indici a forte componente tech o acquistare opzioni put sui principali esportatori di semiconduttori. Il settore globale delle memorie affronta una duplice pressione: da un lato l\u2019espansione della capacit\u00e0 produttiva domestica della cinese CXMT, dall\u2019altro il crescente scetticismo del mercato sui ritorni dei massicci investimenti in AI. Considerato che di recente gli investitori esteri hanno ritirato oltre 6 miliardi di dollari dalle azioni tecnologiche sudcoreane durante fasi pi\u00f9 ampie di correzione, resta essenziale coprire l\u2019esposizione azionaria contro ulteriori ribassi del KOSPI.<\/p>\n\n\n\n