L\u2019Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) statunitense non destagionalizzato (N.S.A.) \u00e8 salito sopra le attese di mercato a settembre, con il dato principale che si \u00e8 attestato a 336,94 rispetto a una previsione di 336,65. Il dato segnala, su base non corretta per la stagionalit\u00e0, una dinamica dei prezzi mese su mese pi\u00f9 sostenuta del previsto.<\/p>\n\n
La sorpresa deriva da un divario relativamente contenuto tra livello atteso e livello effettivo dell\u2019indice, ma \u00e8 comunque in grado di influenzare nel breve periodo le valutazioni sul momentum dell\u2019inflazione e sulle prospettive di politica monetaria. Con un CPI N.S.A. a 336,94, l\u2019attenzione resta focalizzata sulla velocit\u00e0 con cui le pressioni sui prezzi si stanno attenuando \u2014 o non si stanno attenuando \u2014 mentre i mercati valutano i prossimi passi sui tassi d\u2019interesse.<\/p>\n\n
Con il CPI di settembre superiore alle attese a 336,94, emergono segnali chiari che le pressioni inflazionistiche restano ostinate. Un dato pi\u00f9 caldo del previsto costringe i banchieri centrali a riconsiderare un allentamento monetario aggressivo, mantenendo il costo del denaro elevato pi\u00f9 a lungo. Consigliamo ai trader su derivati di riorientare i portafogli in vista di una persistente impostazione hawkish delle banche centrali nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Sui derivati a reddito fisso, possiamo valutare posizioni corte sui futures sui tassi a breve oppure l\u2019acquisto di opzioni put sui futures su titoli di Stato. Storicamente, una sorpresa inflazionistica al rialzo di questa entit\u00e0 porta i rendimenti del Treasury decennale di riferimento a salire di 10\u201315 punti base nell\u2019arco di pochi giorni, man mano che le aspettative di tagli dei tassi vengono rinviate. Le statistiche di mercato indicano che sorprese simili negli ultimi anni hanno spinto i trader a ridurre di oltre il 20% la probabilit\u00e0 di tagli imminenti, favorendo un appiattimento della curva dei rendimenti.<\/p>\n\n
Per i derivati sugli indici azionari, raccomandiamo l\u2019acquisto di put spread sui principali indici benchmark per coprirsi dal rischio di compressione delle valutazioni. I dati storici mostrano che inattesi rialzi del CPI innescano spesso correzioni dell\u20191%\u20132% sull\u2019azionario, poich\u00e9 tassi di sconto pi\u00f9 elevati penalizzano i settori pi\u00f9 sensibili ai tassi. Mantenere opzioni call su indici di volatilit\u00e0 pu\u00f2 inoltre proteggere i portafogli da improvvisi sell-off, in un contesto di aumento della volatilit\u00e0 implicita.<\/p>\n\n
Sul fronte valutario, possiamo privilegiare posizioni rialziste tramite derivati sul dollaro USA contro valute estere a pi\u00f9 basso rendimento come yen giapponese o euro. L\u2019ampliamento dei differenziali di tasso storicamente spinge il biglietto verde al rialzo nell\u2019orizzonte di tre-quattro settimane dopo dati di inflazione \u201cappiccicosa\u201d. Opzioni call su cross FX denominati in dollari rappresentano un modo efficiente per catturare questo momentum mantenendo parametri di rischio rigorosamente definiti.<\/p>\n\n\n\n