{"id":69675,"date":"2026-10-14T10:52:13","date_gmt":"2026-10-14T10:52:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/uncategorized\/understanding-the-next-inflation-test-how-cpi-and-ppi-could-move-gold-and-the-us-dollar\/"},"modified":"2026-10-14T10:52:13","modified_gmt":"2026-10-14T10:52:13","slug":"understanding-the-next-inflation-test-how-cpi-and-ppi-could-move-gold-and-the-us-dollar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/learn\/understanding-the-next-inflation-test-how-cpi-and-ppi-could-move-gold-and-the-us-dollar\/","title":{"rendered":"Capire il prossimo test dell\u2019inflazione: come CPI e PPI potrebbero muovere l\u2019oro e il dollaro USA"},"content":{"rendered":"\n
\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

L\u2019economia USA affronta un nuovo passaggio decisivo: l\u2019attenzione passa dal lavoro all\u2019inflazione. Dopo un dato Nonfarm Payrolls (NFP)<\/strong> sotto le attese (cio\u00e8 il rapporto mensile sui nuovi posti di lavoro negli Stati Uniti, escluso il settore agricolo), i mercati si preparano a due pubblicazioni chiave: l\u2019Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) il 14 ottobre<\/strong> e l\u2019Indice dei Prezzi alla Produzione (PPI) il 15 ottobre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Entrambi possono cambiare le attese sulla prossima decisione della Federal Reserve (Fed)<\/strong> sui tassi e aumentare le oscillazioni (forti movimenti di prezzo) su oro, dollaro USA e titoli di Stato americani.<\/p>\n\n\n\n

Con le assunzioni in rallentamento ma l\u2019inflazione ancora alta, la domanda centrale \u00e8 se la crescita dei prezzi stia scendendo abbastanza da permettere alla Fed di fare una pausa nel ciclo di rialzi dei tassi.<\/p>\n\n\n\n

NFP debole: aumentano i dubbi sull\u2019economia USA<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019ultimo report sul lavoro USA, pubblicato il 2 ottobre, mostra che a settembre l\u2019economia ha creato appena 29.000 posti<\/strong>, molto meno delle attese (circa 90.000). Secondo il Bureau of Labor Statistics, il tasso di disoccupazione \u00e8 salito al 4,2% dal 4,1%, mentre la retribuzione oraria media \u00e8 aumentata solo dello 0,1% sul mese (variazione mensile). Inoltre, i dati di luglio e agosto sono stati rivisti al ribasso per 60.000 posti complessivi, segnale che il ritmo delle assunzioni si sta indebolendo.<\/p>\n\n\n\n

Nonostante numeri deludenti, il mercato del lavoro non indica per forza un forte peggioramento. Le richieste di sussidi di disoccupazione restano relativamente basse: le aziende sembrano pi\u00f9 prudenti nelle assunzioni, senza tagli massicci del personale. Questo quadro, spesso definito mercato del lavoro con poche assunzioni e pochi licenziamenti<\/strong>, suggerisce un rallentamento dell\u2019attivit\u00e0 economica senza un\u2019ondata di licenziamenti.<\/p>\n\n\n\n

Per la Fed \u00e8 un equilibrio difficile. Tassi restrittivi (alti per frenare l\u2019economia) mantenuti troppo a lungo possono indebolire lavoro e consumi; allentare la politica monetaria troppo presto, invece, pu\u00f2 riaccendere l\u2019inflazione. Per questo i prossimi dati sui prezzi saranno decisivi per capire se ci sono prove sufficienti per un approccio meno aggressivo.<\/p>\n\n\n\n

Perch\u00e9 il CPI conta dopo un dato lavoro debole<\/h2>\n\n\n\n

Nella riunione del 16 settembre, la Fed ha alzato i tassi di 25 punti base (0,25%), portando l\u2019intervallo di riferimento al 3,75%\u20134,00%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Anche con un mercato del lavoro in raffreddamento, i decisori restano preoccupati per un\u2019inflazione persistente, soprattutto legata a energia e servizi.<\/p>\n\n\n\n

Il CPI di settembre, atteso il 14 ottobre alle 8:30 (ora della costa Est USA), aggiorner\u00e0 la pressione sui prezzi pagati dalle famiglie.<\/p>\n\n\n\n

Ad agosto l\u2019inflazione mostrava:<\/p>\n\n\n\n

Indicatore di inflazione<\/td>Dato di agosto<\/td><\/tr>
CPI complessivo (annuo)<\/td>3,40%<\/td><\/tr>
CPI complessivo (mensile)<\/td>0,40%<\/td><\/tr>
CPI \u201ccore\u201d (annuo)<\/td>2,40%<\/td><\/tr>
CPI \u201ccore\u201d (mensile)<\/td>0,30%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Gli economisti stimano che l\u2019inflazione complessiva a settembre possa salire a circa 3,6% annuo<\/strong>, con un aumento mensile vicino allo 0,6%, soprattutto per i maggiori costi dell\u2019energia.<\/p>\n\n\n\n

Nel frattempo, l\u2019inflazione \u201ccore\u201d (cio\u00e8 al netto di alimentari ed energia, per capire meglio la tendenza di fondo) \u00e8 vista in rallentamento verso lo 0,2% mensile.<\/p>\n\n\n\n

Questo crea un quadro particolare: l\u2019inflazione complessiva pu\u00f2 accelerare anche se la pressione di fondo inizia ad allentarsi.<\/p>\n\n\n\n

Tre componenti del CPI da seguire<\/h3>\n\n\n\n
    \n
  1. CPI complessivo (headline)<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Misura l\u2019inflazione totale per i consumatori, includendo cibo ed energia. Un petrolio pi\u00f9 caro pu\u00f2 spingere in alto questo dato anche se altrove i prezzi rallentano.<\/p>\n\n\n\n

      \n
    1. CPI core<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

      Esclude cibo ed energia, cos\u00ec aiuta a capire se l\u2019inflazione resta diffusa e \u201cappiccicosa\u201d (difficile da far scendere) nell\u2019economia.<\/p>\n\n\n\n

        \n
      1. Inflazione di abitazioni e servizi<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

        Affitti\/abitazioni, trasporti, sanit\u00e0 e altri servizi sono importanti perch\u00e9 in queste voci i prezzi tendono a scendere pi\u00f9 lentamente.<\/p>\n\n\n\n

        Un \u201ccore\u201d pi\u00f9 debole insieme a un \u201cheadline\u201d pi\u00f9 alto pu\u00f2 indicare che l\u2019energia sta spiegando gran parte dell\u2019aumento.<\/p>\n\n\n\n

        Se invece sia l\u2019inflazione complessiva sia quella core superano le attese, i mercati potrebbero aspettarsi una Fed pi\u00f9 aggressiva<\/strong> (cio\u00e8 pi\u00f9 orientata a rialzare i tassi).<\/p>\n\n\n\n

        Perch\u00e9 il PPI pu\u00f2 cambiare la lettura dei mercati<\/h2>\n\n\n\n

        Il CPI di solito muove i mercati pi\u00f9 velocemente, ma il PPI del 15 ottobre<\/strong> pu\u00f2 essere altrettanto importante per le attese sull\u2019inflazione. A differenza del CPI, che misura i prezzi pagati dai consumatori, il PPI segue i prezzi di vendita incassati dai produttori nazionali: offre quindi un\u2019indicazione su come cambiano i prezzi \u201ca monte\u201d della filiera produttiva.<\/p>\n\n\n\n

        Quando le imprese affrontano costi pi\u00f9 alti di produzione e gestione, possono assorbirli per restare competitive. Se per\u00f2 le pressioni durano, spesso finiscono per alzare i prezzi di vendita, alimentando l\u2019inflazione. Il PPI aiuta anche a stimare l\u2019indice PCE (Personal Consumption Expenditures), la misura dell\u2019inflazione preferita dalla Fed.<\/p>\n\n\n\n

        La vicinanza tra le due pubblicazioni rende importante il confronto. Se il CPI esce sotto le attese e anche il PPI segnala un raffreddamento, gli investitori potrebbero convincersi che l\u2019inflazione stia rallentando in modo pi\u00f9 ampio. Se invece l\u2019inflazione al consumo si raffredda ma i prezzi alla produzione accelerano, i mercati possono dubitare che il miglioramento sia duraturo, aumentando l\u2019incertezza sulla prossima mossa della Fed.<\/p>\n\n\n\n

        Tre scenari di mercato da considerare<\/h2>\n\n\n\n

        Le sorprese sull\u2019inflazione possono spostare in modo rilevante rendimenti dei Treasury (titoli di Stato USA), dollaro e oro.<\/p>\n\n\n\n

        Scenario<\/td>Dollaro USA<\/td>Oro<\/td><\/tr>
        CPI e PPI pi\u00f9 deboli<\/td>Possibile indebolimento<\/td>Possibile rialzo<\/td><\/tr>
        CPI e PPI pi\u00f9 forti<\/td>Possibile rafforzamento<\/td>Possibile calo<\/td><\/tr>
        Dati contrastanti<\/td>Volatilit\u00e0 o incertezza<\/td>Volatilit\u00e0 o incertezza<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

        Scenario 1: CPI e PPI pi\u00f9 deboli<\/h3>\n\n\n\n

        Se entrambi i dati risultano sotto le attese, i mercati possono leggerli come prova che l\u2019inflazione si sta raffreddando insieme a un lavoro pi\u00f9 debole.<\/p>\n\n\n\n

        Questo pu\u00f2 ridurre le attese di ulteriori rialzi dei tassi, spingendo al ribasso rendimenti dei Treasury e dollaro.<\/p>\n\n\n\n

        L\u2019oro potrebbe beneficiarne perch\u00e9 la discesa dei rendimenti reali (rendimenti al netto dell\u2019inflazione) riduce il \u201ccosto opportunit\u00e0\u201d di detenere un bene che non paga interessi.<\/p>\n\n\n\n

        Inflazione pi\u00f9 morbida, per\u00f2, non significa automaticamente tagli dei tassi immediati: \u00e8 pi\u00f9 probabile una pausa pi\u00f9 lunga.<\/p>\n\n\n\n

        Scenario 2: CPI e PPI pi\u00f9 forti<\/h3>\n\n\n\n

        Un\u2019inflazione sopra le attese indicherebbe pressioni sui prezzi ancora persistenti nonostante il rallentamento dell\u2019occupazione.<\/p>\n\n\n\n

        Questo pu\u00f2 rafforzare le attese di ulteriore stretta monetaria (cio\u00e8 altri rialzi dei tassi), sostenendo rendimenti e dollaro.<\/p>\n\n\n\n

        L\u2019oro pu\u00f2 subire pressione perch\u00e9 rendimenti pi\u00f9 alti rendono pi\u00f9 attraenti gli strumenti che pagano interessi.<\/p>\n\n\n\n

        Resta il rischio che tensioni geopolitiche e domanda \u201cbene rifugio\u201d (acquisti per protezione nei momenti di stress) rendano la reazione dell\u2019oro meno lineare.<\/p>\n\n\n\n

        Scenario 3: segnali contrastanti<\/h3>\n\n\n\n

        Se CPI e PPI danno indicazioni diverse, i mercati possono faticare a trovare una direzione chiara.<\/p>\n\n\n\n

        Per esempio, un CPI pi\u00f9 debole pu\u00f2 sostenere l\u2019oro, ma un PPI forte il giorno dopo pu\u00f2 invertire il movimento.<\/p>\n\n\n\n

        In questi contesti sono possibili inversioni rapide nella stessa giornata, mentre i trader aggiornano di continuo le attese sulla Fed.<\/p>\n\n\n\n

        Cosa significano CPI e PPI per oro e dollaro USA<\/h2>\n\n\n\n

        Oro (XAU\/USD) e US Dollar Index (DXY, l\u2019indice che misura la forza del dollaro contro un paniere di valute) sono tra i mercati pi\u00f9 sensibili alle attese sulla Fed. L\u2019oro tende a beneficiare quando i tassi reali scendono; il dollaro pu\u00f2 rafforzarsi quando gli investitori si aspettano tassi USA pi\u00f9 alti rispetto alle altre grandi economie.<\/p>\n\n\n\n

        Il 12 ottobre, l\u2019oro spot scambiava intorno a 4.172 dollari l\u2019oncia<\/strong>, mentre il dollaro restava vicino ai massimi di circa 18 mesi, secondo Reuters. Un dollaro forte e rendimenti dei Treasury elevati hanno aumentato la pressione sui metalli preziosi in vista dei dati sull\u2019inflazione.<\/p>\n\n\n\n

        Il legame tra inflazione, rendimenti e oro non \u00e8 sempre diretto. Tensioni geopolitiche e prezzi dell\u2019energia alti possono aumentare la domanda di beni rifugio, sostenendo l\u2019oro anche con tassi elevati. Pi\u00f9 che reagire solo al numero principale del CPI o del PPI, conviene osservare se i movimenti di rendimenti USA e DXY confermano la direzione dell\u2019oro.<\/p>\n\n\n\n

        Cosa guardare prima della prossima riunione della Fed<\/h2>\n\n\n\n

        Con la Fed attesa in riunione il 27\u201328 ottobre<\/strong>, i dati di questa settimana possono cambiare le attese sulle prossime mosse sui tassi.<\/p>\n\n\n\n

        Al 12 ottobre, i mercati dei futures (contratti che riflettono le aspettative sui tassi) indicavano circa una probabilit\u00e0 del 19% di rialzo a ottobre<\/strong> e dell\u201987% di aumento entro dicembre.<\/p>\n\n\n\n

        Queste probabilit\u00e0 possono cambiare rapidamente dopo le principali pubblicazioni macro.<\/p>\n\n\n\n

        Quattro indicatori da monitorare:<\/p>\n\n\n\n

          \n
        1. Attese sui tassi Fed:<\/strong> il CME FedWatch mostra come il mercato \u201cprezza\u201d (cio\u00e8 sconta nei prezzi) le decisioni future.<\/li>\n\n\n\n
        2. Rendimenti dei Treasury:<\/strong> il 2 anni riflette le attese di politica monetaria nel breve; il 10 anni incorpora timori pi\u00f9 ampi su inflazione e crescita.<\/li>\n\n\n\n
        3. US Dollar Index (DXY):<\/strong> aiuta a capire se i mercati leggono i dati come pi\u00f9 \u201chawkish\u201d (tassi pi\u00f9 alti) o \u201cdovish\u201d (tassi pi\u00f9 bassi).<\/li>\n\n\n\n
        4. Oro (XAU\/USD):<\/strong> il movimento rispetto a rendimenti e DXY aiuta a valutare se la prima reazione del mercato pu\u00f2 reggere.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

          Il primo movimento dopo un dato importante pu\u00f2 dipendere da aggiustamenti rapidi di posizione e da una liquidit\u00e0 momentaneamente ridotta (meno scambi, prezzi pi\u00f9 \u201cnervosi\u201d).<\/p>\n\n\n\n

          Considerazioni finali<\/h2>\n\n\n\n

          Il dato occupazionale deludente di settembre aumenta la pressione sulla Fed: deve bilanciare una crescita in rallentamento con un\u2019inflazione ancora resistente. CPI e PPI pi\u00f9 deboli possono rafforzare l\u2019idea di una pausa nei rialzi, con possibili effetti di calo su rendimenti e dollaro e sostegno all\u2019oro. Un\u2019inflazione pi\u00f9 alta, invece, pu\u00f2 riaccendere le attese di nuovi rialzi, mentre dati contrastanti possono alimentare incertezza sui mercati.<\/p>\n\n\n\n

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          L\u2019oro resta tra i mercati pi\u00f9 seguiti mentre gli operatori valutano inflazione, prospettive sui tassi e propensione al rischio globale.<\/p>\n\n\n\n

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          Frequently Asked Questions<\/summary>\n
            \n
          1. Perch\u00e9 il CPI conta di pi\u00f9 dopo un NFP debole?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

            Dopo un dato lavoro debole, il CPI diventa centrale perch\u00e9 indica quanto margine abbia la Fed per reagire a un rallentamento dell\u2019economia. Un\u2019inflazione pi\u00f9 bassa insieme a meno assunzioni pu\u00f2 sostenere l\u2019ipotesi di una pausa nei rialzi. Se per\u00f2 l\u2019inflazione resta alta, la Fed pu\u00f2 sentirsi costretta a mantenere condizioni restrittive anche con un mercato del lavoro meno brillante.<\/p>\n\n\n\n

              \n
            1. Qual \u00e8 la differenza tra CPI e PPI?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

              Il CPI misura la variazione dei prezzi pagati dai consumatori. Il PPI misura la variazione dei prezzi di vendita incassati dai produttori domestici. Insieme aiutano a capire se l\u2019inflazione si sta attenuando o se le pressioni sui prezzi restano persistenti lungo la catena produttiva.<\/p>\n\n\n\n

                \n
              1. Come influisce l\u2019inflazione sul prezzo dell\u2019oro?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

                L\u2019inflazione incide sull\u2019oro soprattutto attraverso le attese sulla Fed, i rendimenti dei Treasury, i tassi reali (tassi meno inflazione) e il dollaro. Un\u2019inflazione pi\u00f9 bassa pu\u00f2 ridurre le attese di rialzo dei tassi e sostenere l\u2019oro; un\u2019inflazione pi\u00f9 alta pu\u00f2 fare l\u2019opposto. Anche l\u2019incertezza geopolitica e la domanda di beni rifugio possono spostare i prezzi.<\/p>\n\n\n\n

                  \n
                1. Un NFP debole pu\u00f2 impedire alla Fed di alzare i tassi?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

                  Un NFP debole pu\u00f2 ridurre le attese di ulteriori rialzi perch\u00e9 segnala un rallentamento dell\u2019occupazione. Non li esclude automaticamente: se l\u2019inflazione resta elevata e persistente, la Fed pu\u00f2 considerare necessari altri rialzi per riportare stabilit\u00e0 dei prezzi.<\/p>\n\n\n\n

                    \n
                  1. Quali indicatori dovrebbero seguire i trader forex dopo il CPI?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

                    I trader forex dovrebbero monitorare le attese sui tassi della Fed, i rendimenti Treasury a 2 e 10 anni, il DXY, l\u2019oro e il dato PPI successivo. Osservare come si muovono insieme aiuta a distinguere la volatilit\u00e0 di breve da cambiamenti pi\u00f9 solidi nelle aspettative di politica monetaria.<\/p>\n<\/details>\n\n\n\n\n

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                    Occhi sull\u2019inflazione USA: dopo NFP deludenti, CPI (14\/10) e PPI (15\/10) possono riscrivere le attese sui tassi Fed, scatenando volatilit\u00e0 su Treasury, dollaro e oro verso il meeting.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":69674,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12,3],"tags":[],"class_list":["post-69675","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-featured","category-learn"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t