L\u2019inflazione CPI indiana di settembre \u00e8 salita al 5,5% su base annua dal 4,8% di agosto, leggermente sotto il consenso Bloomberg al 5,6% e al livello pi\u00f9 alto da dicembre 2024. I prezzi alimentari hanno guidato l\u2019aumento, ma le pressioni sui prezzi sono state descritte come in ampliamento; l\u2019inflazione headline dovrebbe superare la banda-obiettivo del 2\u20136% della Reserve Bank of India gi\u00e0 a partire da ottobre. La RBI prevede un\u2019inflazione media al 6,0% nel 4\u00b0 trimestre 2026 e ha alzato la stima per l\u2019anno fiscale 2026\u20132027 al 5,2% dal 5,0%, citando rischi al rialzo legati a prezzi del petrolio elevati, debolezza della INR e piogge pi\u00f9 scarse associate a El Ni\u00f1o.<\/p>\n\n
Con i rischi inflattivi orientati verso l\u2019alto, la banca centrale avrebbe margine per alzare i tassi di 25 pb al 5,75% nella riunione del 4 dicembre, con un ulteriore +25 pb possibile nel 1\u00b0 trimestre 2027 con un approccio di irrigidimento calibrato. Sul mercato valutario, USD\/INR \u00e8 sceso di quasi l\u20191,0% a 95,78 dopo l\u2019annuncio da parte della RBI di misure di supporto, tra cui una facility speciale in USD per le compagnie petrolifere statali (oil marketing companies) e un taglio del limite per i derivati sulla INR senza attivit\u00e0 sottostante a 5 milioni di dollari da 100 milioni. \u00c8 stata inoltre introdotta una Foreign Exchange Risk Reserve, che richiede il deposito presso la RBI del 20% del valore nozionale per ciascun derivato FX sopra i 2 milioni di dollari: una misura che potrebbe aumentare i costi di copertura per gli importatori, mentre USD\/INR \u00e8 visto in attenuazione verso 94\u201396.<\/p>\n\n
Una lettura dell\u2019inflazione al 5,5% per settembre porta le pressioni sui prezzi pericolosamente vicino alla soglia superiore del 6%, rendendo un irrigidimento della politica monetaria nel breve termine una possibilit\u00e0 concreta. Con l\u2019inflazione prevista in media al 6,0% nell\u2019ultimo trimestre del 2026, suggeriamo ai trader su derivati di prepararsi a una Reserve Bank of India pi\u00f9 \u201chawkish\u201d. Assumere posizioni \u201cpaid\u201d sugli Overnight Indexed Swap in vista della riunione del 4 dicembre consente di beneficiare dell\u2019atteso rialzo di 25 punti base al 5,75%.<\/p>\n\n
Le misure valutarie aggressive della banca centrale, inclusa la richiesta del 20% di Foreign Exchange Risk Reserve, hanno modificato in modo sostanziale il costo della copertura valutaria. Poich\u00e9 gli importatori affrontano costi pi\u00f9 elevati sulle posizioni di dimensioni maggiori, i volumi sui forward OTC potrebbero comprimersi, spingendo liquidit\u00e0 verso contratti standardizzati negoziati in borsa. Ci aspettiamo che USD\/INR si muova nel breve nel range 94\u201396, rendendo efficaci posizioni short sui futures o put spread ribassisti per catturare questo ritracciamento temporaneo da 95,78.<\/p>\n\n
Con i prezzi del greggio elevati e i persistenti pattern meteo legati a El Ni\u00f1o che minacciano la produzione alimentare, i rischi inflattivi pi\u00f9 ampi restano orientati al rialzo. Storicamente, in India shock di offerta su energia e prodotti agricoli hanno generato spillover dei prezzi persistenti su pi\u00f9 trimestri. Raccomandiamo di costruire posizioni lunghe in call options \u201cupside\u201d su derivati su commodity per coprirsi da ulteriori rialzi inflattivi generalizzati prima della fine dell\u2019anno.<\/p>\n\n\n\n