Il commercio estero della Russia \u00e8 sceso a 11,739 miliardi di dollari ad agosto, in calo rispetto a 13,594 miliardi nel periodo precedente. L\u2019ultima lettura indica un peggioramento su base mensile della posizione complessiva degli scambi con l\u2019estero, invertendo lo slancio osservato in precedenza.<\/p>\n\n
I dati suggeriscono un restringimento del saldo commerciale russo nel corso di agosto, con l\u2019ampiezza della variazione tra le due rilevazioni che evidenzia una performance del commercio netto pi\u00f9 debole nel mese. Non \u00e8 stata fornita alcuna scomposizione a corredo del dato principale, lasciando non specificato il contributo di export e import.<\/p>\n\n
Osserviamo un ridimensionamento del saldo del commercio estero russo da 13,594 miliardi di dollari a 11,739 miliardi in agosto, con un netto calo mese su mese di circa il 13,6%. Questa flessione mette in luce un irrigidimento dei proventi da esportazione, trainato principalmente dagli sconti ancora applicati ai prezzi dell\u2019energia e da frizioni pi\u00f9 severe nei pagamenti globali. Nelle prossime settimane invitiamo gli operatori su derivati ad adeguare il posizionamento per tenere conto della crescente incertezza dell\u2019offerta nei mercati regionali delle commodity.<\/p>\n\n
I derivati su energia e metalli industriali rappresentano l\u2019esposizione pi\u00f9 immediata a questa contrazione del commercio. Storicamente, cali simili del valore dell\u2019export russo hanno innescato improvvisi picchi di volatilit\u00e0 sui futures del greggio e dei prodotti raffinati, man mano che vengono rivisti i target di offerta. Raccomandiamo strategie in opzioni a rischio definito, come l\u2019acquisto di put (long put) o coperture di tipo collar, su contratti di greggio e metalli di base per attenuare oscillazioni di prezzo imprevedibili.<\/p>\n\n
La flessione delle entrate dall\u2019estero esercita inoltre nuova pressione sui mercati valutari, incidendo sia sui cross FX regionali sia sul sentiment pi\u00f9 ampio verso gli emergenti. Flussi commerciali ridotti limitano gli afflussi di valuta estera nel sistema finanziario, fattore che tipicamente aumenta la volatilit\u00e0 implicita nelle opzioni su cambi. Suggeriamo di mantenere nel breve posizioni difensive ed evitare esposizioni long non coperte su valute sensibili al commercio internazionale nel prossimo periodo.<\/p>\n\n
Guardando a fine ottobre, gli operatori su derivati dovrebbero attendersi premi per il rischio pi\u00f9 elevati su futures e opzioni legati al commercio globale e alle materie prime. I dati storici mostrano che contrazioni del commercio su pi\u00f9 mesi spesso conducono a shock secondari nelle catene di approvvigionamento globali, quando cambiano le quote di esportazione. Proponiamo di valutare l\u2019acquisto di volatilit\u00e0 tramite straddle o strangle in vista delle prossime pubblicazioni di dati macro globali e commerciali.<\/p>\n\n\n\n