Il dollaro Usa \u00e8 rimasto sostenuto dopo che i verbali del FOMC di settembre hanno indicato che i policymaker vedono ancora margine per un ulteriore aumento dell\u2019intervallo obiettivo dei fed funds entro fine anno, dopo le discussioni su un\u2019inflazione ostinata e la sorpresa per la rapidit\u00e0 e la portata della diffusione dell\u2019IA. I mercati monetari hanno gi\u00e0 prezzato un movimento di 25 pb a dicembre, portando i tassi al 4,25%, e implicano inoltre altri 50 pb di inasprimento il prossimo anno, mentre il posizionamento continua a estendersi a ulteriori strette incorporate nei prezzi fino al 2027.<\/p>\n\n
Il sostegno al dollaro \u00e8 stato inoltre ancorato da rendimenti dei Treasury elevati e volatilit\u00e0 in aumento, insieme a una domanda solida nell\u2019ultima asta dei Treasury decennali Usa, che ha registrato un forte rapporto bid-to-cover e una robusta partecipazione degli investitori indiretti. Queste condizioni hanno allontanato i flussi dal carry trade, lasciando molte valute latam sotto pressione, e il Dollar Index (DXY) \u00e8 stato descritto come in graduale risalita verso 102,85 nei prossimi mesi.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader di derivati dovrebbero posizionarsi per una forza persistente del dollaro Usa nelle prossime settimane, mentre la Federal Reserve mantiene un\u2019impostazione hawkish. Con il Dollar Index (DXY) che avanza lentamente verso quota 102,85, la pressione in acquisto resta saldamente intatta. Questa traiettoria al rialzo \u00e8 supportata dai mercati monetari che prezzano un rialzo dei tassi di 25 punti base entro dicembre, una dinamica che non ci aspettiamo venga messa in discussione a breve.<\/p>\n\n
La nostra view \u00e8 rafforzata dai recenti dati sulle aste dei Treasury, dove un rapporto bid-to-cover superiore a 2,5 ha evidenziato una domanda robusta per rendimenti Usa elevati. Storicamente, quando lo spread tra i titoli decennali Usa ed europei si allarga oltre 150 punti base, il biglietto verde sperimenta un momentum rialzista sostenuto. Questo \u201ccuscinetto\u201d di rendimento rende il dollaro un bene rifugio particolarmente attraente con l\u2019aumento della volatilit\u00e0 autunnale.<\/p>\n\n
Sul mercato delle opzioni, suggeriamo di concentrarsi su call sul dollaro Usa contro valute G10 pi\u00f9 deboli e valute dei mercati emergenti. L\u2019aumento della volatilit\u00e0 ha gi\u00e0 innescato lo smontaggio di popolari carry trade, facendo perdere alle valute dell\u2019America Latina oltre il 3% nelle ultime settimane. I trader di derivati possono sfruttarlo acquistando opzioni put out-of-the-money su valute ad alto beta per coprirsi da ulteriori ribassi.<\/p>\n\n
Inoltre, raccomandiamo di utilizzare futures sui tassi a breve termine per posizionarsi per una curva dei rendimenti pi\u00f9 piatta. L\u2019attuale pricing di mercato sconta altri 50 punti base di inasprimento il prossimo anno, che riteniamo eccessivamente aggressivi ma difficilmente destinati a cambiare prima di fine anno. I trader possono catturare premio vendendo opzioni sui tassi, approfittando dell\u2019elevata volatilit\u00e0 implicita.<\/p>\n\n\n\n