La divisione di ricerca macro di una banca collega la recente debolezza dell\u2019EUR\/USD all\u2019aumento dei prezzi di petrolio e diesel, insieme a un rinnovato focus sul rischio legato agli OAT francesi. Si attende che l\u2019euro resti sotto pressione fino a ottobre, mentre i mercati si avvicinano a date chiave e a una revisione del rating da parte di Moody\u2019s, pur descrivendo la reazione come pi\u00f9 contenuta rispetto all\u2019episodio precedente di analogo allargamento dello spread OAT\u2013Bund. Oltre ottobre, le prospettive dipendono dalla capacit\u00e0 della Francia di mantenere il deficit 2027 nell\u2019area del 5% basso e dal fatto che le tensioni restino concentrate sugli OAT, senza trasformarsi in un problema pi\u00f9 ampio dell\u2019area euro.<\/p>\n\n
L\u2019analisi trend-following indica che il rally del dollaro appariva tirato contro EUR, GBP, CAD, SEK e MXN, mentre il posizionamento sul G10 FX \u00e8 in generale short USD, fatta eccezione per JPY. Invece di estendere il movimento verso il range pre-\u201cLiberation Day\u201d, il desk \u00e8 posizionato per andare contro il sell-off dell\u2019EUR\/USD usando opzioni. \u00c8 stata costruita una risk reversal EUR\/USD a 3 mesi, a costo zero: long di una call 1,1610 finanziata dalla vendita di una put 1,11, descritta come un modo per esprimere una view ribassista sul dollaro a fine anno.<\/p>\n\n
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Prevediamo che l\u2019euro rimanga sotto pressione per tutto ottobre, mentre attraversiamo decisioni fiscali cruciali e le imminenti revisioni dei rating sovrani. Tuttavia, consideriamo questa debolezza temporanea come un\u2019opportunit\u00e0 di acquisto pi\u00f9 che un motivo di allarme. L\u2019attuale allargamento dello spread tra i rendimenti degli OAT francesi e il Bund, che di recente si \u00e8 attestato intorno a 78 punti base, \u00e8 ancora lontano da livelli da crisi sistemica.<\/p>\n\n
Allo stesso tempo, osserviamo che il rally del dollaro USA sta iniziando a sembrare fortemente tirato nei confronti delle principali valute globali. I dati pi\u00f9 recenti sul posizionamento mostrano che il mercato \u00e8 fortemente netto short sulle valute del G10 contro il biglietto verde, con l\u2019eccezione dello yen giapponese. Storicamente, quando il posizionamento raggiunge livelli cos\u00ec estremi e unidirezionali, spesso segue una brusca inversione di tendenza nell\u2019ultimo trimestre dell\u2019anno.<\/p>\n\n
I costi energetici elevati, con il Brent vicino agli 80 dollari al barile, continuano a pesare in modo significativo sulle prospettive economiche dell\u2019Eurozona. Inoltre, la prossima revisione del rating sovrano della Francia da parte delle principali agenzie pi\u00f9 avanti in ottobre mantiene alta l\u2019attenzione degli investitori. Nonostante queste pressioni immediate, riteniamo che tali rischi siano in larga parte gi\u00e0 incorporati nei prezzi, purch\u00e9 la Francia riesca a mantenere l\u2019obiettivo di deficit 2027 in prossimit\u00e0 del 5%.<\/p>\n\n
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Per operare su questo scenario, raccomandiamo ai trader su derivati di evitare di inseguire l\u2019attuale sell-off e di posizionarsi invece per un calo del dollaro verso fine anno. Privilegiamo l\u2019esecuzione di una risk reversal EUR\/USD a tre mesi, che prevede l\u2019acquisto di una call out-of-the-money finanziata dalla vendita di una put con strike inferiore. Questa struttura in opzioni consente di catturare a costi contenuti un potenziale recupero dell\u2019euro verso area 1,16, gestendo al contempo l\u2019esposizione al ribasso.<\/p>\n\n\n\n