Il real brasiliano viene descritto come sostenuto da un\u2019esposizione diversificata a commodity e commercio estero, insieme a un carry elevato. Un modello di fair value di breve periodo colloca USD\/BRL in area 5,00 quando si escludono i premi per il rischio politico, mentre la valutazione di pi\u00f9 lungo periodo viene indicata sotto 5,00 e pi\u00f9 vicina a 4,60. La view prevede inoltre che il carry corretto per la volatilit\u00e0 della valuta resti interessante anche se la BCB prosegue con l\u2019allentamento, e suggerisce di acquistare BRL su eventuali spike di USD\/BRL guidati dalla domanda di beni rifugio.<\/p>\n\n
Le dinamiche elettorali vengono presentate come un ulteriore vento favorevole dopo un margine ristretto al primo turno. Dal 1989, il leader del primo turno ha poi vinto in ogni ballottaggio brasiliano; il voto residuo viene descritto come sbilanciato verso il centro-destra, elemento che favorirebbe marginalmente Bolsonaro. In questo scenario, USD\/BRL avrebbe spazio per rompere i minimi di maggio e testare 4,80 qualora si materializzasse un esito netto al secondo turno.<\/p>\n\n
Vediamo un setup molto favorevole per il real brasiliano (BRL) dopo i risultati del primo turno delle elezioni dello scorso weekend. La forte performance di candidati pro-business, di centro-destra, ha attenuato i timori del mercato e fornito un chiaro vento politico favorevole alla valuta. I trader su derivati dovrebbero puntare a capitalizzare questo momentum nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
I nostri modelli indicano che il fair value di breve periodo per USD\/BRL si colloca vicino a 5,00, ma ci aspettiamo che il cross scenda verso 4,80 e, nel lungo periodo, fino a 4,60. Consigliamo di vendere USD\/BRL su eventuali spike temporanei legati a fasi risk-off, per incassare premio mentre lo scenario politico si stabilizza. I dati storici dei precedenti cicli elettorali mostrano che il momentum di un forte risultato al primo turno tende tipicamente a proseguire fino al ballottaggio finale.<\/p>\n\n
Il contesto macroeconomico del Brasile resta eccezionalmente favorevole, ancorato a un tasso Selic a doppia cifra che offre uno dei carry corretti per la volatilit\u00e0 pi\u00f9 interessanti tra i mercati emergenti. Inoltre, le robuste esportazioni di commodity\u2014sostenute dai vasti settori agricolo ed energetico del Brasile, che hanno spinto gli avanzi commerciali verso massimi record vicino a 99 miliardi di dollari recentemente\u2014forniscono un solido cuscinetto fondamentale. Questi forti flussi commerciali dovrebbero continuare a proteggere il real dalla volatilit\u00e0 globale pi\u00f9 ampia.<\/p>\n\n
Per i trader su derivati, l\u2019utilizzo di strategie in opzioni come la vendita di call USD\/BRL sui rialzi offre un profilo rischio-rendimento interessante. Questo posizionamento consente di beneficiare sia dell\u2019elevato differenziale dei tassi sia del rally atteso post-elezioni. Con il mercato che sconta il venir meno del premio per il rischio politico in vista del secondo turno, il real \u00e8 ben posizionato per sovraperformare i pari emergenti.<\/p>\n\n\n\n