Il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee, membro votante del Federal Open Market Committee nel 2027, ha avvertito che gli Stati Uniti sono sopra il target d\u2019inflazione della Federal Reserve da 5 anni e mezzo, sostenendo al contempo che ampi deficit federali possono agire da stimolo e aumentare il rischio di surriscaldamento dell\u2019economia. Ha inoltre messo in discussione la tesi del \u201cguardare oltre\u201d gli shock di offerta e ha richiamato i vincoli nel settore energetico: i prezzi del petrolio potrebbero scendere relativamente in fretta, ma ripristinare la capacit\u00e0 di raffinazione resta un collo di bottiglia operativo pi\u00f9 difficile.<\/p>\n\n
Goolsbee ha affermato che l\u2019inflazione nel 2023 e nel 2024 sembrava tornare verso l\u2019obiettivo del 2% della Fed prima che i progressi si arrestassero, e ha inquadrato la futura politica monetaria attorno alla necessit\u00e0 di segnali che l\u2019inflazione riprenda a scendere. Ha indicato la prospettiva di guadagni di produttivit\u00e0 trainati dall\u2019IA come un possibile fattore di compensazione di pi\u00f9 lungo periodo, ma ha avvertito che le aspettative su tali guadagni potrebbero alimentare rischi di surriscaldamento nel breve; ha invitato a monitorare le dinamiche della produttivit\u00e0. Ha inoltre sottolineato che il Federal Reserve Act non impone una politica pensata per soddisfare i mercati obbligazionari o prevenire sorprese in Borsa, e ha descritto la propria posizione nel dot plot come tra le pi\u00f9 ottimistiche all\u2019interno della Fed.<\/p>\n\n
Dobbiamo prepararci a una svolta pi\u00f9 \u201chawkish\u201d della politica monetaria, poich\u00e9 l\u2019inflazione ormai permane sopra il target del 2% da cinque anni e mezzo. Con gli ultimi dati sull\u2019inflazione core rimasti ostinatamente al 2,6% e con massicci deficit pubblici che agiscono da stimolo economico, cresce il pericolo di surriscaldamento. Nelle prossime settimane, i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi su tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo, invece di scommettere su tagli aggressivi dei tassi.<\/p>\n\n
Per coprirsi dal rischio di aumento dei rendimenti, suggeriamo di mettersi short sui future sui Treasury oppure acquistare opzioni put su fondi obbligazionari a lunga duration come il TLT. Le tendenze storiche dei passati cicli inflazionistici mostrano che, quando la crescita dei prezzi si blocca sopra il target, i rendimenti dei titoli a lungo termine rimbalzano rapidamente. In particolare, puntare a un rialzo del rendimento del Treasury decennale verso area 4,3% potrebbe offrire rendimenti interessanti sui contratti di opzione.<\/p>\n\n
Sul fronte azionario, dovremmo acquistare call sul VIX a breve scadenza per proteggerci da vendite improvvise. Con il debito nazionale statunitense ben oltre i 35.000 miliardi di dollari, qualsiasi segnale di inflazione persistente costringer\u00e0 il mercato a riprezzare rapidamente il rischio. Occorre monitorare attentamente i dati sull\u2019inflazione di met\u00e0 ottobre: un altro dato elevato probabilmente innescher\u00e0 una correzione marcata di indici azionari sopravvalutati.<\/p>\n\n
Infine, dovremmo guardare ai derivati sull\u2019energia, in particolare alle opzioni sui prodotti raffinati come benzina e gasolio da riscaldamento. Mentre i prezzi del greggio hanno oscillato, i colli di bottiglia nella raffinazione stanno mantenendo elevati i prezzi dei carburanti, con un effetto diretto sulla rigidit\u00e0 dell\u2019inflazione core. Assumere posizioni lunghe su spread energetici ci aiuter\u00e0 a capitalizzare queste persistenti pressioni dal lato dell\u2019offerta nel corso del prossimo mese.<\/p>\n\n\n\n