Il governatore della Federal Reserve Michael Barr ha dichiarato che la politica monetaria necessita di una \u201cricalibrazione\u201d e che il suo scenario di base continua a indicare ulteriori aggiustamenti. Si attende un miglioramento della crescita del PIL statunitense nella seconda met\u00e0 dell\u2019anno rispetto al ritmo del 2% nel primo semestre, descrivendo al contempo il mercato del lavoro come solido e sostenuto dagli investimenti delle imprese e dalla spesa dei consumatori. Barr ha inoltre affermato che l\u2019inflazione resta la preoccupazione centrale e che la Fed \u00e8 stata \u201cdeviata dalla rotta\u201d rispetto all\u2019obiettivo del 2%, aggiungendo di non vedere un trend chiaro coerente con un ritorno tempestivo a quel livello.<\/p>\n\n
Barr ha detto che i rischi per il raggiungimento del target d\u2019inflazione sono aumentati, mentre quelli per il mercato del lavoro si sono attenuati. I mercati monetari implicano una probabilit\u00e0 prossima al 66% di un rialzo dei tassi alla riunione di ottobre, secondo Prime Terminal, e tali probabilit\u00e0 salgono al 94% per dicembre. Sull\u2019intelligenza artificiale, ha affermato che ha senso incorporare un incremento della produttivit\u00e0 nel medio termine, anche se tempi e canali sono difficili da prevedere; ha aggiunto che \u00e8 troppo presto per stabilire se l\u2019IA spinger\u00e0 al rialzo il tasso d\u2019interesse neutrale. Ha anche avvertito di potenziali perturbazioni di breve periodo nel mercato del lavoro, mentre un rafforzamento degli investimenti legati all\u2019IA potrebbe sostenere l\u2019attivit\u00e0 negli Stati Uniti nel corso del prossimo anno circa, con benefici di produttivit\u00e0 pi\u00f9 ampi destinati a richiedere pi\u00f9 tempo.<\/p>\n\n
Dobbiamo prepararci a un improvviso cambio di rotta della politica monetaria, poich\u00e9 la Federal Reserve segnala che ulteriori rialzi dei tassi tornano sul tavolo per contrastare un\u2019inflazione ostinatamente elevata. Con i mercati monetari che prezzano una probabilit\u00e0 del 66% di un aumento dei tassi a ottobre e una probabilit\u00e0 sbalorditiva del 94% per dicembre, l\u2019era dei tassi stabili sta rapidamente giungendo al termine. Raccomandiamo che i trader su derivati adeguino immediatamente i portafogli per coprirsi da questo ciclo di irrigidimento in arrivo.<\/p>\n\n
Per gestire questa volatilit\u00e0, dovremmo concentrarci sui future sui tassi a breve termine, come i contratti sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR), che reagiranno in modo marcato alle prossime riunioni della Fed. Storicamente, quando la Fed vira verso una ricalibrazione in senso restrittivo, i rendimenti a breve schizzano rapidamente, rendendo altamente remunerative le posizioni ribassiste sui derivati del debito a scadenza ravvicinata. Dovremmo inoltre guardare al mercato delle opzioni per acquistare protezione contro un improvviso calo degli indici azionari, che tipicamente soffrono quando aumentano i costi di finanziamento.<\/p>\n\n
Inoltre, dobbiamo monitorare il mercato valutario, dove una Federal Reserve pi\u00f9 restrittiva storicamente spinge l\u2019U.S. Dollar Index (DXY) molto pi\u00f9 in alto. I dati economici recenti mostrano che il PIL statunitense \u00e8 cresciuto a un solido ritmo del 2% nella prima met\u00e0 dell\u2019anno, e un\u2019accelerazione attesa nei prossimi mesi non far\u00e0 che rafforzare la determinazione della Fed. Possiamo intercettare questo slancio andando long sul dollaro contro valute pi\u00f9 deboli come l\u2019euro o lo yen giapponese tramite swap valutari e opzioni.<\/p>\n\n
Infine, dobbiamo posizionarci rispetto agli impatti di lungo periodo dell\u2019intelligenza artificiale su produttivit\u00e0 e tassi d\u2019interesse neutrali. Sebbene ci si attenda che l\u2019IA sostenga il PIL nel prossimo anno, \u00e8 probabile che inneschi anche perturbazioni di breve periodo nel mercato del lavoro e mantenga altamente volatile il profilo di lungo termine delle aspettative d\u2019inflazione. Proponiamo di utilizzare derivati azionari per puntare ai settori dell\u2019infrastruttura tecnologica, impiegando al contempo swaptions per gestire l\u2019elevata imprevedibilit\u00e0 del tasso d\u2019interesse neutrale.<\/p>\n\n\n\n