Il dollaro USA si \u00e8 rafforzato mentre i rendimenti dei Treasury hanno ripreso a salire e le tensioni in Medio Oriente sono rimaste elevate, con le corporate statunitensi che hanno continuato a competere con il Tesoro per la raccolta sul mercato obbligazionario. Il livello ancora alto del petrolio sta generando effetti di secondo impatto sull\u2019inflazione core, spingendo le aspettative sui tassi verso un\u2019impostazione della Federal Reserve pi\u00f9 aggressiva, come riflesso dalla comunicazione hawkish del FOMC.<\/p>\n\n
Sul greggio, la curva segnalava un rischio pi\u00f9 elevato nel breve: il Brent di novembre scambiava a 107 dollari contro 100 dollari per ottobre, portando lo spread a 7 dollari da 1\u20132. Il quadro si \u00e8 accompagnato a indiscrezioni su flussi nello Stretto di Hormuz pari a 13 milioni di barili al giorno rispetto ai 19 milioni precedenti al conflitto USA-Iran, e sull\u2019oleodotto East-West in funzione a met\u00e0 della capacit\u00e0 di 7 milioni di barili al giorno, con un recupero atteso nelle prossime settimane; tuttavia, il blocco USA ha continuato a vincolare le esportazioni iraniane, ampliando la backwardation. I mercati hanno rivisto al rialzo di 21 punti base, al 4,88%, il tasso medio ponderato atteso per il 15 settembre 2027, implicando 4\u20135 ulteriori rialzi nei prossimi 12 mesi rispetto ai 3\u20134 precedenti, e prezzando una probabilit\u00e0 del 73% di un rialzo in ottobre; per contro, la probabilit\u00e0 di una stretta alla prossima riunione BCE \u00e8 scesa dal 39% al 31%.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader su derivati dovrebbero posizionarsi in modo aggressivo per rendimenti USA pi\u00f9 elevati acquistando opzioni put sui future del Treasury Note decennale. Con il mercato che prezza una probabilit\u00e0 del 73% di un rialzo dei tassi Fed in ottobre, i rendimenti dei Treasury a breve durata sono destinati a salire. La strategia \u00e8 supportata dal recente incremento dell\u2019indice di volatilit\u00e0 del mercato obbligazionario, che riflette la crescente apprensione per un tasso di policy atteso al 4,88%.<\/p>\n\n
Vediamo inoltre un\u2019opportunit\u00e0 interessante per andare short su EUR\/USD tramite risk reversal ribassisti. La divergenza tra una Federal Reserve hawkish e una Banca Centrale Europea prudente, con le attese di rialzo nell\u2019Eurozona recentemente crollate al 31%, continuer\u00e0 a pesare sull\u2019euro. Acquistando put EUR\/USD out-of-the-money, i trader possono catturare a basso costo la spinta ribassista, mentre il differenziale dei tassi si muove nettamente a favore del dollaro USA.<\/p>\n\n
Sui mercati energetici, l\u2019estrema backwardation di 7 dollari con il Brent di novembre a 107 dollari rende costose le posizioni long direzionali per via dei costi di roll. Invece, raccomandiamo di utilizzare bull call spread sui future Brent per beneficiare di possibili escalation dell\u2019offerta in Medio Oriente. Questo approccio limita il premio iniziale mentre protegge da cambiamenti improvvisi nello Stretto di Hormuz, dove i flussi giornalieri di petrolio restano limitati a soli 13 milioni di barili.<\/p>\n\n\n\n