Le azioni europee sono salite marted\u00ec, mentre il contratto continuo sul Brent ha guadagnato l\u20191%, pur ritracciando dal livello di 100 dollari raggiunto in precedenza. I mercati dei titoli di Stato hanno recuperato parte delle vendite di luned\u00ec, guidati dai Gilt britannici: il rendimento a 2 anni \u00e8 sceso di 13 pb e anche il 10 anni si \u00e8 mosso al ribasso, con la flessione che si \u00e8 attenuata pi\u00f9 tardi in mattinata. L\u2019attenzione \u00e8 rivolta all\u2019intervento di Andy Burnham alla conferenza del Labour e a una serie di dati USA che potrebbero orientare la prossima mossa sui tassi della Federal Reserve, mentre il GBP\/USD \u00e8 rimasto sopra 1,3230. Il dollaro \u00e8 salito di oltre il 2% su base ampia nell\u2019ultimo mese, anche se alcune dinamiche di mercato indicano che i Treasury potrebbero essersi venduti eccessivamente.<\/p>\n\n
Il dibattito di policy si \u00e8 concentrato sulla riforma del welfare, sui cambiamenti alle pensioni incluso il \u201ctriple lock\u201d sedicennale, e su un maggiore controllo pubblico dei servizi di pubblica utilit\u00e0 come l\u2019acqua, insieme alle pressioni di finanziamento per l\u2019assistenza sociale. Il Regno Unito si appresta a pagare il rendimento pi\u00f9 elevato in un\u2019asta di debito a 10 anni dai tempi del 1999, e i rischi energetici restano in primo piano: il Paese importa quasi il 20% del diesel dagli Stati Uniti e l\u2019ipotesi di un divieto USA alle esportazioni di diesel solleva interrogativi su possibili esenzioni. I prezzi del diesel hanno toccato un record all\u2019inizio di questa settimana e ulteriori aumenti potrebbero alimentare l\u2019inflazione e riportare verso l\u2019alto i rendimenti dei Gilt.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader su derivati dovrebbero posizionarsi attivamente per una volatilit\u00e0 elevata sul mercato dei Gilt britannici nelle prossime settimane. Sebbene il rendimento del Gilt a 10 anni sia recentemente sceso dai massimi pluriennali in area 4,5%, le pressioni fiscali di fondo sul governo britannico restano estremamente tese. Raccomandiamo di utilizzare i futures sui tassi di interesse a breve termine per cogliere movimenti rapidi, mantenendo per\u00f2 stop-loss stretti mentre il mercato assorbe i prossimi annunci politici.<\/p>\n\n
La minaccia di un divieto USA all\u2019export di diesel rappresenta un rischio enorme e sottovalutato per i derivati legati all\u2019energia e all\u2019inflazione. Considerato che storicamente il Regno Unito fa affidamento su importazioni estere per circa il 20% dell\u2019offerta di diesel, qualsiasi interruzione dell\u2019approvvigionamento si rifletter\u00e0 rapidamente nelle statistiche dell\u2019inflazione domestica, che faticano a stabilizzarsi sul target del 2%. Suggeriamo l\u2019acquisto di opzioni call out-of-the-money sull\u2019ICE Gasoil per coprirsi da un improvviso picco dei prezzi dei carburanti in Europa.<\/p>\n\n
Nei mercati valutari, la stabilit\u00e0 attuale della sterlina sopra 1,3230 offre un\u2019opportunit\u00e0 tattica per i trader di opzioni FX. Privilegiamo l\u2019acquisto di straddle sul GBP\/USD per beneficiare di un breakout atteso, dato che la valuta \u00e8 intrappolata tra una Federal Reserve aggressiva e politiche fiscali britanniche altamente incerte. Se il governo non riuscir\u00e0 a presentare tagli di spesa concreti a supporto delle promesse sull\u2019assistenza sociale, la sterlina potrebbe facilmente restituire i recenti guadagni.<\/p>\n\n
Infine, i trader dovrebbero guardare con attenzione agli swap sui tassi per posizionarsi su una curva pi\u00f9 ripida. L\u2019eliminazione del \u201ctriple lock\u201d pensionistico potrebbe nel tempo far risparmiare al Regno Unito miliardi, ma i precedenti tentativi di riforma del welfare mostrano come lo stallo politico spesso finisca per ridurre questi risparmi. Ci aspettiamo che i rendimenti a lungo termine restino volatili, mentre i \u201cbond vigilantes\u201d richiedono un premio pi\u00f9 elevato per detenere debito britannico in un contesto di cambiamenti strutturali di lungo periodo sul fronte fiscale.<\/p>\n\n\n\n