L\u2019oro \u00e8 sceso sotto i 4.200 dollari l\u2019oncia per la prima volta dal 5 agosto, portandosi a oltre un quarto sotto il record di gennaio. I ribassi dalla fine di agosto hanno coinciso con le argomentazioni di esponenti della Federal Reserve a favore di una politica pi\u00f9 restrittiva, mentre il rialzo dei tassi di un quarto di punto del 16 settembre ha avuto scarsi effetti immediati. Due distinti episodi di commenti \u201chawkish\u201d hanno ciascuno tolto il 6%-7% al metallo, e il mercato \u00e8 ora solo circa il 4% sopra il minimo del 2026 in area 3.950 dollari. Il rendimento del Treasury a 2 anni viene considerato il principale indicatore delle attese sulla politica della Fed, attestandosi intorno al 4,9%, ai massimi da met\u00e0 2024.<\/p>\n\n
Il 23 settembre, le dichiarazioni del governatore Barr, abbinate a un sondaggio tra le imprese che segnalava la crescita pi\u00f9 rapida dell\u2019attivit\u00e0 negli Stati Uniti in oltre cinque anni, hanno spinto il rendimento a 2 anni in rialzo di 14 punti base e hanno trascinato l\u2019oro in calo di oltre l\u20191%. Tra il 21 e il 24 settembre, almeno cinque funzionari hanno avvertito che potrebbero essere necessari ulteriori rialzi, con circa una dozzina di interventi previsti tra il 28 settembre e il 1\u00b0 ottobre e la prossima decisione fissata per il 28 ottobre. I commenti di Warsh a Jackson Hole del 28 agosto sono stati seguiti da un movimento del 2 anni dal 4,20% al 4,67% e da una flessione dell\u2019oro di circa il 7%, prima di un rimbalzo post-rialzo verso 4.400 dollari. Sul piano tecnico, il metallo ha rotto al ribasso le medie mobili a 50 e 200 giorni e si mantiene poco sopra il minimo di marzo vicino a 4.100 dollari, con 3.950 dollari come prossimo livello; una discesa sotto tale soglia lo riporterebbe verso i prezzi di settembre 2025, con le prossime proiezioni della Fed attese il 9 dicembre. L\u2019ultima rottura del 28 settembre \u00e8 arrivata dopo che l\u2019Iran ha irrigidito le condizioni per la riapertura dello Stretto di Hormuz, facendo salire insieme il petrolio e il rendimento a 2 anni, mentre l\u2019attenzione si sposta sulla pubblicazione del PCE il 30 settembre e sul report occupazionale di settembre il 2 ottobre.<\/p>\n\n
Riteniamo che gli operatori in derivati dovrebbero posizionarsi per ulteriori ribassi dell\u2019oro nelle prossime settimane, puntando al minimo estivo di 3.950 dollari. Con l\u2019oro che ha violato il cruciale supporto a 4.200 dollari, l\u2019acquisto di opzioni put o l\u2019esecuzione di bear put spread rappresentano la strategia pi\u00f9 mirata in vista della riunione della Federal Reserve del 28 ottobre. Storicamente, l\u2019oro ha mostrato una forte correlazione negativa con l\u2019aumento dei rendimenti a breve, rendendo l\u2019attuale contesto macroeconomico poco favorevole alle posizioni lunghe.<\/p>\n\n
Occorre monitorare attentamente il rendimento del Treasury USA a 2 anni, salito al 4,9% e vicino ai massimi da met\u00e0 2024, quando tocc\u00f2 il 5,04%. In precedenti fasi di rapida risalita dei rendimenti, come durante il ciclo aggressivo di stretta monetaria del 2022, l\u2019oro ha registrato una correzione picco-minimo superiore al 20%, poich\u00e9 l\u2019aumento dei rendimenti ha accresciuto il costo opportunit\u00e0 di detenere asset privi di cedola. Se i discorsi \u201chawkish\u201d della Fed spingessero il 2 anni oltre la soglia critica del 5%, ci aspettiamo che i futures sull\u2019oro scivolino rapidamente verso la successiva area di supporto.<\/p>\n\n
I trader possono sfruttare la volatilit\u00e0 immediata attorno alle prossime pubblicazioni dell\u2019indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) del 30 settembre e del report sul lavoro di settembre del 2 ottobre. Raccomandiamo l\u2019uso di strategie in opzioni di breve termine, come l\u2019acquisto di put su SPDR Gold Shares (GLD) o lo short diretto sui futures dell\u2019oro qualora questi dati risultassero pi\u00f9 forti delle attese. In alternativa, l\u2019acquisto di straddle prima degli annunci consentir\u00e0 di trarre profitto da movimenti bruschi e improvvisi del mercato a prescindere dalla direzione.<\/p>\n\n
Poich\u00e9 le tensioni geopolitiche in Medio Oriente mantengono elevati i prezzi del Brent, l\u2019aumento dei costi energetici va considerato un segnale diretto per andare short sull\u2019oro. Prezzi del petrolio pi\u00f9 alti continuano ad alimentare le aspettative d\u2019inflazione, fattore che storicamente spinge la Fed a mantenere i tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo e riduce l\u2019attrattiva dell\u2019oro. Acquistando simultaneamente opzioni call sul greggio e opzioni put sull\u2019oro, possiamo strutturare un\u2019operazione a due gambe altamente efficace per capitalizzare su questa pressione inflazionistica in corso.<\/p>\n\n\n\n