L\u2019oro \u00e8 sceso sotto i 4.200 dollari l\u2019oncia per la prima volta dal 5 agosto, portandosi a oltre un quarto sotto il record di gennaio. I ribassi dalla fine di agosto hanno coinciso con dichiarazioni di esponenti della Federal Reserve a favore di una politica pi\u00f9 restrittiva, mentre il rialzo dei tassi di un quarto di punto del 16 settembre ha avuto scarsi effetti immediati. Due distinte ondate di commenti \u201cfalchi\u201d hanno ciascuna sottratto tra il 6% e il 7% al lingotto, e il mercato \u00e8 ora solo circa il 4% sopra il minimo del 2026 in area 3.950 dollari. Il rendimento del Treasury a 2 anni viene trattato come la principale misura delle attese sulla politica della Fed, attestandosi intorno al 4,9%, ai massimi da met\u00e0 2024.<\/p>\n\n
Il 23 settembre, le parole del governatore Barr, abbinate a un sondaggio tra le imprese che indicava l\u2019accelerazione pi\u00f9 rapida dell\u2019attivit\u00e0 negli Stati Uniti in oltre cinque anni, hanno spinto il 2 anni in rialzo di 14 punti base e trascinato l\u2019oro gi\u00f9 di oltre l\u20191%. Tra il 21 e il 24 settembre, almeno cinque funzionari hanno avvertito che potrebbero essere necessari ulteriori rialzi, con circa una dozzina di interventi previsti tra il 28 settembre e il 1\u00b0 ottobre e la prossima decisione fissata per il 28 ottobre. I commenti di Warsh a Jackson Hole del 28 agosto sono stati seguiti da un movimento del rendimento a 2 anni dal 4,20% al 4,67% e da un calo dell\u2019oro di circa il 7%, prima di un rimbalzo post-rialzo verso 4.400 dollari. Dal punto di vista tecnico, il lingotto ha rotto al ribasso le medie a 50 e 200 giorni e oscilla sopra il minimo di marzo vicino a 4.100 dollari, con 3.950 come prossimo livello: una discesa sotto tale soglia lo riporterebbe verso i prezzi di settembre 2025, con le prossime previsioni della Fed attese per il 9 dicembre. L\u2019ultima rottura del 28 settembre \u00e8 arrivata dopo che l\u2019Iran ha irrigidito i termini per la riapertura dello Stretto di Hormuz, facendo salire insieme petrolio e rendimento del 2 anni, mentre l\u2019attenzione si sposta sulla pubblicazione del PCE il 30 settembre e sul rapporto sull\u2019occupazione di settembre il 2 ottobre.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader sui derivati debbano posizionarsi per ulteriori ribassi dell\u2019oro nelle prossime settimane, puntando al minimo estivo di 3.950 dollari. Con l\u2019oro che ha violato il cruciale livello di supporto a 4.200 dollari, l\u2019acquisto di opzioni put o l\u2019implementazione di bear put spread rappresentano la scelta pi\u00f9 strategica in vista della riunione della Federal Reserve del 28 ottobre. Storicamente, l\u2019oro ha mostrato una forte correlazione negativa con l\u2019aumento dei rendimenti a breve, rendendo l\u2019attuale contesto macroeconomico fortemente sfavorevole alle posizioni long.<\/p>\n\n
Occorre monitorare da vicino il rendimento del Treasury USA a 2 anni, salito al 4,9% e vicino ai massimi da met\u00e0 2024, quando aveva toccato il 5,04%. In precedenti fasi di rapido aumento dei rendimenti, come durante l\u2019aggressivo inasprimento monetario del 2022, l\u2019oro ha subito una flessione peak-to-trough di oltre il 20%, poich\u00e9 l\u2019aumento dei rendimenti ha accresciuto il costo opportunit\u00e0 di detenere asset privi di cedola. Se discorsi \u201cfalchi\u201d della Fed spingessero il 2 anni oltre la soglia critica del 5%, ci attendiamo che i futures sull\u2019oro scivolino rapidamente verso la prossima area di supporto.<\/p>\n\n
I trader possono sfruttare la volatilit\u00e0 immediata attorno all\u2019indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) del 30 settembre e al rapporto sul lavoro di settembre del 2 ottobre. Consigliamo l\u2019uso di strategie con opzioni a breve scadenza, come l\u2019acquisto di put su SPDR Gold Shares (GLD) o la vendita allo scoperto diretta di futures sull\u2019oro, qualora questi dati risultassero pi\u00f9 forti delle attese. In alternativa, l\u2019acquisto di straddle prima di tali annunci consentir\u00e0 di trarre profitto da movimenti improvvisi e marcati del mercato, indipendentemente dalla direzione.<\/p>\n\n
Poich\u00e9 le tensioni geopolitiche in Medio Oriente mantengono elevati i prezzi del Brent, occorre considerare l\u2019aumento dei costi energetici come un segnale diretto per andare short sull\u2019oro. Prezzi del petrolio pi\u00f9 alti continuano ad alimentare le aspettative d\u2019inflazione, che storicamente costringono la Fed a mantenere i tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo, riducendo l\u2019attrattiva dell\u2019oro. Acquistando simultaneamente opzioni call sul petrolio e opzioni put sull\u2019oro, possiamo costruire una strategia a due gambe altamente efficace per capitalizzare questa persistente pressione inflazionistica.<\/p>\n\n\n\n