Le azioni statunitensi non hanno sempre arretrato quando i rendimenti obbligazionari salgono, e l\u2019attuale ciclo sta mettendo di nuovo alla prova questo schema. Geopolitica e l\u2019orientamento restrittivo della Federal Reserve stanno spingendo al rialzo i rendimenti dei Treasury, uno sfondo che tende a mettere sotto pressione i fondamentali aziendali e ad aumentare l\u2019attrattiva dei titoli di Stato. A compensare, la domanda legata all\u2019intelligenza artificiale e il rinnovato appetito per i titoli tecnologici hanno sostenuto lo S&P 500, con il Nasdaq 100 rimbalzato a settembre vicino ai massimi mentre il Russell 2000 e il Dow Jones sono rimasti sotto pressione.<\/p>\n\n
Gli episodi passati mostrano che le azioni possono reggere anche durante movimenti bruschi dei rendimenti. Nel 1994, la Fed irrigid\u00ec la politica monetaria e lo S&P 500 avanz\u00f2 comunque; nel 1999, i rendimenti salirono in anticipo rispetto al ciclo di rialzi mentre l\u2019entusiasmo per i titoli internet sosteneva l\u2019indice, prima che lo scoppio della bolla dot-com causasse un calo di circa il 49% dal picco di marzo 2000 al minimo di fine 2002. Oggi, i rendimenti dei Treasury decennali sono ai massimi dal 2007 e quelli trentennali ai massimi dal 2004, eppure lo S&P 500 \u00e8 rimasto resiliente anche con la curva dei rendimenti vicina all\u2019inversione, un segnale spesso associato a recessione.<\/p>\n\n
Mentre attraversiamo gli ultimi giorni di settembre 2026, consigliamo ai trader su derivati di privilegiare strategie rialziste sugli indici a forte componente tecnologica. Nonostante le preoccupazioni persistenti per tassi elevati e il rendimento del Treasury decennale in area 4,2%, il solido slancio dell\u2019intelligenza artificiale continua a fare da scudo al mercato pi\u00f9 ampio. Raccomandiamo l\u2019utilizzo di bull call spread sullo S&P 500 per intercettare il potenziale rialzista limitando al contempo il rischio iniziale.<\/p>\n\n
La nostra visione positiva \u00e8 supportata dai dati recenti che mostrano lo S&P 500 tenere bene in prossimit\u00e0 di 5.600 punti, grazie a utili societari resilienti. Mentre i settori pi\u00f9 sensibili ai tassi nel Russell 2000 restano indietro, le riserve di cassa del comparto tech lo mantengono ampiamente protetto. Riteniamo che questa divergenza offra un\u2019opportunit\u00e0 interessante per acquistare opzioni call sul Nasdaq 100, coprendosi con opzioni put su indici small cap pi\u00f9 deboli.<\/p>\n\n
La storia insegna che rendimenti in rialzo non devono necessariamente innescare un crollo azionario se la crescita economica \u00e8 solida. Per esempio, nel 1994 e 1995 lo S&P 500 continu\u00f2 a salire anche mentre la Federal Reserve aumentava i tassi in modo aggressivo. Vediamo un\u2019impostazione simile oggi, in cui i guadagni di produttivit\u00e0 legati all\u2019IA stanno compensando il freno economico dei maggiori costi di finanziamento.<\/p>\n\n
Per proteggere i portafogli da un improvviso cambio di sentiment, dovremmo monitorare il prezzo del rischio implicito nell\u2019indice di volatilit\u00e0 (VIX), che attualmente si muove intorno a un tranquillo 14. Se emergessero segnali di raffreddamento della domanda di IA, suggeriamo di acquistare opzioni put out-of-the-money a basso costo sui titoli dei produttori di chip pi\u00f9 \u201ctirati\u201d. In caso contrario, la vendita di opzioni put a breve scadenza sui principali indici durante correzioni contenute resta la nostra scelta tattica preferita.<\/p>\n\n\n\n