I mercati obbligazionari globali hanno vissuto una settimana difficile, poich\u00e9 l\u2019aumento dei prezzi del petrolio ha scoraggiato gli acquisti di duration, spingendo Treasury USA e Bund tedeschi verso rendimenti pi\u00f9 elevati. Nel solo mese di settembre, i rendimenti sono saliti attraversando tre range di negoziazione successivi e fissando ripetutamente nuovi massimi di ciclo, lasciando i benchmark tirati secondo gli indicatori tecnici ma senza un catalizzatore chiaro per un\u2019inversione.<\/p>\n\n
I prossimi livelli di riferimento delineati da Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale collocano il decennale USA al 5,24% e 5,36%, mentre il Bund decennale \u00e8 visto al 3,70% e 3,74%. Una tregua nel breve viene descritta come subordinata al ribilanciamento di portafoglio di fine mese e fine trimestre tramite estensione della duration di benchmark, insieme a dati chiave sull\u2019inflazione, inclusi il PCE USA e il CPI dell\u2019area euro, attesi mantenere i mercati sensibili a sorprese al rialzo.<\/p>\n\n—\n\n
Stiamo osservando i rendimenti del Treasury USA a 10 anni entrare in range di negoziazione pi\u00f9 elevati, rendendo rischioso comprare il \u201cdip\u201d troppo presto. Con proiezioni che ora puntano a 5,24% e 5,36% per il decennale USA, e a 3,70%-3,74% per i Bund tedeschi, i trader di derivati dovrebbero evitare di \u201cprendere un coltello che cade\u201d. Raccomandiamo invece di privilegiare posizionamenti a breve duration o di utilizzare opzioni per coprirsi da ulteriori impennate dei rendimenti.<\/p>\n\n
Storicamente, quando i prezzi del greggio accelerano\u2014come nella corsa di fine 2023, quando il WTI ha superato i 93 dollari al barile\u2014i timori d\u2019inflazione comprimono pesantemente i prezzi obbligazionari. Questa pressione legata all\u2019energia sta nuovamente disincentivando gli acquirenti dal fissare debito a pi\u00f9 lunga scadenza. Consigliamo di monitorare da vicino i futures sul petrolio, poich\u00e9 un momentum rialzista sostenuto probabilmente spinger\u00e0 i rendimenti verso i nostri obiettivi superiori.<\/p>\n\n—\n\n
Il prossimo indice Personal Consumption Expenditures (PCE) negli Stati Uniti e il Consumer Price Index (CPI) dell\u2019Eurozona saranno i veri fattori decisivi della nostra prossima mossa sul mercato delle opzioni. Se questi indicatori d\u2019inflazione dovessero risultare pi\u00f9 caldi delle attese, ci aspettiamo movimenti rapidi verso i nostri target di rendimento. I trader potrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni put sui principali ETF obbligazionari, come l\u2019iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), per beneficiare del calo dei prezzi dei bond.<\/p>\n\n
Dobbiamo inoltre prepararci a brevi rally di sollievo alimentati dal ribilanciamento di fine mese e fine trimestre, che spesso costringe i gestori a comprare obbligazioni per estendere la duration del benchmark. Questi arretramenti di breve non vanno scambiati per un\u2019inversione di trend, ma piuttosto utilizzati come punti d\u2019ingresso ottimali per ricostruire posizioni corte. Mantenere flessibilit\u00e0 tramite swap sui tassi d\u2019interesse di breve termine consentir\u00e0 di cogliere questi movimenti rapidi senza rimanere intrappolati.<\/p>\n\n\n\n