Societe Generale ha affermato che la visita del presidente Xi negli Stati Uniti ha avuto un impatto limitato sui mercati, poich\u00e9 la tregua commerciale \u00e8 stata semplicemente prorogata fino a gennaio e i colloqui non hanno prodotto nuovi tagli tariffari n\u00e9 un meccanismo di dialogo sull\u2019IA. Sul fronte FX, l\u2019USD\/CNY \u00e8 rimbalzato dopo essere sceso brevemente sotto 6,70, sostenuto dall\u2019aumento dei rendimenti dei Treasury USA e da un moderato allentamento nella gestione del renminbi da parte della PBoC.<\/p>\n
La PBoC ha ribadito un orientamento monetario moderatamente accomodante e ha reiterato l\u2019intenzione di mantenere lo yuan sostanzialmente stabile, preservando al contempo flessibilit\u00e0 sugli strumenti di policy. Le banche cinesi hanno lasciato invariati i loan prime rate a 1 anno e 5 anni, rispettivamente al 3,0% e al 3,50%. \u00c8 aumentata la fornitura di liquidit\u00e0: la banca centrale ha innalzato il tetto giornaliero delle operazioni di reverse repo a 1.000 miliardi di CNY e, in un passaggio separato, ha immesso un saldo netto di 200 miliardi di CNY tramite operazioni MLF.<\/p>\n
Con la tregua commerciale USA-Cina semplicemente estesa fino a gennaio e senza progressi sui dazi, ci aspettiamo un aumento della volatilit\u00e0 dell\u2019USD\/CNY nelle prossime settimane. I trader di derivati dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni call USD\/CNY a breve scadenza per beneficiare del rimbalzo della valuta dopo la breve discesa sotto 6,70. Questo momentum rialzista \u00e8 fortemente sostenuto dal mantenimento dei rendimenti dei Treasury decennali USA su livelli elevati, intorno al 3,8%, che continua ad attrarre capitali lontano dallo yuan.<\/p>\n
Riteniamo che l\u2019operativit\u00e0 sugli interest rate swap sia particolarmente interessante ora che la People\u2019s Bank of China ha mantenuto invariati i loan prime rate al 3,0% e 3,5%. Le massicce iniezioni di liquidit\u00e0 della banca centrale, incluso un saldo netto di 200 miliardi di yuan tramite le medium-term lending facility, segnalano che la politica monetaria rester\u00e0 accomodante. Questo flusso costante di liquidit\u00e0 implica che i trader dovrebbero posizionarsi per un rialzo dello yuan limitato e per costi di finanziamento domestici stabili.<\/p>\n
Storicamente, periodi prolungati di incertezza commerciale portano a improvvisi scossoni di mercato, analoghi ai picchi della volatilit\u00e0 implicita sullo yuan osservati in precedenti cicli negoziali. In vista della scadenza di gennaio, suggeriamo di utilizzare strategie di long straddle sullo yuan offshore per catturare forti oscillazioni dei prezzi in entrambe le direzioni. Questo approccio aiuta a proteggere i portafogli da annunci politici improvvisi senza richiedere ai trader di prevedere l\u2019esito finale delle trattative commerciali.<\/p>\n\n\n\n