Il dollaro USA \u00e8 salito a nuovi massimi di due mesi mentre i rendimenti dei Treasury aumentavano lungo tutta la curva, i mercati prezzavano un ulteriore irrigidimento della Federal Reserve e i dati statunitensi risultavano pi\u00f9 solidi del previsto, mentre anche l\u2019incertezza geopolitica restava elevata. Il Dollar Index ha superato 101,00 per la prima volta da fine luglio, dopo rialzi in nove delle ultime 12 sedute che hanno invertito due cali mensili consecutivi. Il movimento ha seguito l\u2019impennata dei rendimenti: il 2 anni si \u00e8 avvicinato al 5,00% per la prima volta in oltre due anni, mentre il 10 anni ha raggiunto il 5,20%, il livello pi\u00f9 alto da giugno 2007, e anche il 30 anni \u00e8 tornato sopra il 5,20%, valore visto l\u2019ultima volta a inizio giugno 2002.<\/p>\n
Le aspettative sui tassi sono rimaste centrali, con i mercati che prezzano circa 36 punti base di ulteriore stretta entro fine anno e privilegiano un aumento di 25 punti base alla riunione del 28 ottobre, dopo il rialzo di 25 punti base attuato dalla Fed la scorsa settimana. I dati di posizionamento della CFTC per la settimana al 15 settembre hanno mostrato un calo delle posizioni nette lunghe a poco meno di 10,6 mila contratti; la variazione a 4 settimane \u00e8 scesa a circa 8,5 mila. L\u2019open interest \u00e8 diminuito a circa 43,8 mila, mentre l\u2019esposizione speculativa \u00e8 scesa al 24,44% dal 30,43%, con il percentile a 44,2 e il percentile della posizione netta a 45,2. La prossima settimana l\u2019attenzione si sposta su JOLTS, ADP, Nonfarm Payrolls e l\u2019indice ISM manifatturiero, oltre agli interventi dei membri della Fed.<\/p>\n
Stiamo assistendo al ritorno della supremazia del dollaro USA mentre l\u2019US Dollar Index (DXY) spinge oltre la soglia cruciale di 101,00. Il rally \u00e8 fortemente sostenuto dall\u2019aumento dei rendimenti dei Treasury, con il decennale in area massimi storici intorno al 5,20% e il biennale in avvicinamento al 5,00%. Per i trader di derivati, ci\u00f2 implica l\u2019allineamento delle strategie di breve termine a un contesto di rendimenti elevati e dollaro forte.<\/p>\n
Tuttavia, non si possono ignorare gli ultimi dati CFTC che mostrano come le posizioni speculative nette lunghe siano scese a poco meno di 10,6 mila contratti. Questa riduzione del posizionamento rialzista suggerisce che l\u2019attuale rally sia guidato dalla liquidazione di posizioni lunghe pi\u00f9 che da nuovi acquisti aggressivi. Per gestire questa divergenza, consigliamo l\u2019uso di opzioni come bull call spread sul USD, cos\u00ec da limitare il rischio al ribasso nel caso in cui il trend si invertisse improvvisamente.<\/p>\n
Con dati cruciali sul mercato del lavoro come le aperture di posti JOLTS e i Nonfarm Payrolls in calendario nelle prossime settimane, la volatilit\u00e0 \u00e8 destinata ad aumentare. Storicamente, le principali pubblicazioni sull\u2019occupazione in fasi di mercato del lavoro teso possono innescare movimenti improvvisi e ampi su cross principali come EUR\/USD. Si pu\u00f2 considerare l\u2019impiego di strategie in opzioni di tipo long straddle o strangle per beneficiare di questi movimenti bruschi guidati dai dati, indipendentemente dalla direzione finale.<\/p>\n
Il recente rimbalzo dei prezzi del petrolio sta inoltre alimentando i timori d\u2019inflazione e rafforzando le aspettative di un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve. Storicamente, gli shock inflazionistici legati all\u2019energia costringono le banche centrali a mantenere i tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo, aumentando la pressione sui titoli di Stato. I trader di derivati possono sfruttare questo scenario acquistando opzioni put sui future dei Treasury, scommettendo su un ulteriore aumento dei rendimenti.<\/p>\n
Attualmente i mercati prezzano un\u2019elevata probabilit\u00e0 di un altro rialzo dei tassi di 25 punti base alla riunione di ottobre. Questa impostazione \u201chawkish\u201d rende il carry trade ancora molto attraente, favorendo il biglietto verde contro valute a pi\u00f9 basso rendimento. Suggeriamo di concentrarsi su call di breve termine su USD\/JPY o su put sull\u2019oro, che tradizionalmente fatica quando i rendimenti obbligazionari restano elevati.<\/p>\n\n\n\n