La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, ha affermato che il principale rischio sull\u2019inflazione \u00e8 una \u201cmentalit\u00e0 inflazionistica\u201d, sostenendo che il pubblico ha sperimentato per un periodo prolungato una crescita dei prezzi sopra il target. Ha detto che la banca centrale deve ancora compiere progressi nel percorso di disinflazione e ha mantenuto l\u2019attenzione sul mantenimento di tassi ufficiali restrittivi, indicando al contempo fattori dal lato della domanda \u2014 come la spesa dei consumatori e gli investimenti in conto capitale \u2014 quali fonti di pressione ancora presenti. Ha inoltre aggiunto che la crescita ha retto bene e che il mercato del lavoro resta stabile, ma ha avvertito che l\u2019incapacit\u00e0 di ridurre l\u2019inflazione potrebbe spostare le aspettative.<\/p>\n\n
Sul mercato FX, il dollaro USA \u00e8 risultato pi\u00f9 forte contro il franco svizzero, in rialzo dello 0,15%, mentre \u00e8 sceso dello 0,99% rispetto allo yen giapponese ed \u00e8 arretrato dello 0,10% contro l\u2019euro. La sterlina \u00e8 salita dello 0,19% contro il dollaro, e il biglietto verde ha guadagnato lo 0,10% contro il dollaro canadese. La Fed punta a un\u2019inflazione al 2% e tiene otto riunioni di politica monetaria all\u2019anno tramite il FOMC, composto da 12 funzionari. Pu\u00f2 anche ricorrere a QE o QT; il QE \u00e8 stato impiegato durante la crisi del 2008 e tende a indebolire il dollaro, mentre il QT \u00e8 in genere di supporto alla valuta.<\/p>\n\n
Dovremmo prepararci a un periodo di volatilit\u00e0 prolungata nei mercati obbligazionari e valutari, mentre le banche centrali mantengono un orientamento restrittivo (hawkish). Alla luce degli avvertimenti su una persistente mentalit\u00e0 inflazionistica, ci aspettiamo che la Federal Reserve mantenga i tassi in territorio restrittivo pi\u00f9 a lungo di quanto il mercato attualmente preveda. Questo disallineamento tra le attese del mercato e la determinazione delle banche centrali suggerisce che gli operatori sui derivati dovrebbero coprirsi contro improvvisi spostamenti verso l\u2019alto della curva dei rendimenti.<\/p>\n\n
I dati economici pi\u00f9 recenti supportano questo approccio prudente: la spesa dei consumatori negli Stati Uniti \u00e8 aumentata dello 0,5% a fine 2024 ed \u00e8 rimasta resiliente nel corso dell\u2019attuale ciclo. Inoltre, con l\u2019inflazione core \u201cappiccicosa\u201d intorno al 2,7% e il mercato del lavoro che rimane storicamente teso, con la disoccupazione in area 4,1%, si \u00e8 indebolita la tesi a favore di tagli aggressivi dei tassi. Riteniamo che posizionarsi in ottica \u201chigher-for-longer\u201d sui futures sui tassi a breve, come i contratti SOFR, offra un profilo rischio-rendimento prudente nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Consigliamo inoltre ai trader di monitorare con attenzione le opzioni sul Dollar Index (DXY) per sfruttare potenziali oscillazioni valutarie. Storicamente, quando la Fed mantiene un\u2019impostazione restrittiva mentre altre banche centrali iniziano ad allentare, il biglietto verde beneficia di forti afflussi di capitale. Potremmo considerare posizioni lunghe in opzioni call sul dollaro USA contro valute come euro o yen, soprattutto mentre la crescita economica europea continua a restare indietro rispetto a quella statunitense.<\/p>\n\n\n\n