Banco de M\u00e9xico ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 6,50% per la terza riunione consecutiva, con una decisione unanime del board. Nel comunicato, la banca centrale ha rivisto al ribasso il profilo dell\u2019inflazione headline per il Q3 2026 sulla base di attese di minore inflazione non-core, mentre ha ritoccato al rialzo le proiezioni dell\u2019inflazione core tra Q3 e Q4 2026. Banxico ha mantenuto l\u2019indicazione secondo cui l\u2019inflazione dovrebbe tornare all\u2019obiettivo del 3% nel Q4 2027 e ha affermato che la politica monetaria non dovr\u00e0 reagire in modo meccanico ai movimenti attesi del tasso sui federal funds, dato il diverso contesto macroeconomico rispetto agli Stati Uniti.<\/p>\n
Banxico ha ribadito che le decisioni terranno conto del processo di disinflazione e dei suoi driver, inclusi il pass-through del cambio, le condizioni di slack e le aspettative d\u2019inflazione, avvertendo al contempo che lo slack dovrebbe persistere lungo l\u2019orizzonte previsivo e che permangono rischi al ribasso per l\u2019attivit\u00e0. Ha confermato che il bilancio dei rischi per l\u2019inflazione \u00e8 orientato verso l\u2019alto, aggiungendo che le modifiche della politica statunitense e un\u2019eventuale estensione dei conflitti geopolitici aumentano l\u2019incertezza e potrebbero generare pressioni inflazionistiche in entrambe le direzioni. Le previsioni indicano un\u2019inflazione headline al 3,5% nel Q4 2026 contro il 3,5% precedente e al 3,0% nel Q4 2027 contro il 3,0%; l\u2019inflazione core \u00e8 vista al 3,6% nel Q4 2026 contro il 3,5% e al 3,0% nel Q4 2027 contro il 3,0%. Banxico si riunisce otto volte l\u2019anno.<\/p>\n
Con la Bank of Mexico che mantiene stabile il tasso di riferimento al 6,50%, riteniamo che gli operatori in derivati debbano prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 sul peso messicano (MXN) nelle prossime settimane. I recenti dati di mercato mostrano che il cambio USD\/MXN ha oscillato in area 19,50, riflettendo la sensibilit\u00e0 del mercato sia all\u2019inflazione domestica sia alle politiche commerciali globali. Raccomandiamo l\u2019utilizzo di opzioni straddle o strangle a breve scadenza sul peso per sfruttare le oscillazioni di prezzo attese.<\/p>\n
La decisione della banca centrale di rivedere al rialzo l\u2019inflazione core suggerisce che i tagli dei tassi resteranno probabilmente fuori dal tavolo per il resto dell\u2019anno. Di conseguenza, suggeriamo ai trader di valutare posizioni \u201cpay fixed\u201d sui contratti TIIE (swap messicani), man mano che il mercato ridimensiona la probabilit\u00e0 di un allentamento monetario nel breve termine. Storicamente, quando Banxico mantiene un\u2019impostazione prudente di fronte a un\u2019inflazione core \u201csticky\u201d, il tratto a breve della curva swap messicana tende a spostarsi verso l\u2019alto.<\/p>\n
Poich\u00e9 Banxico ha sottolineato che non seguir\u00e0 in modo meccanico la Federal Reserve, il differenziale dei tassi tra i due Paesi resta un driver cruciale per il carry trade. Attualmente, lo spread tra il 6,50% del Messico e il tasso di policy statunitense offre ancora un discreto cuscinetto di rendimento, sebbene sia molto pi\u00f9 ristretto rispetto al gap di 600 punti base osservato negli anni precedenti. Consigliamo di utilizzare cross-currency swap per bloccare questi rendimenti prima che eventuali cambiamenti della politica statunitense o nuovi shock geopolitici alterino lo spread.<\/p>\n
Poich\u00e9 Banxico non si attende che l\u2019inflazione raggiunga il target del 3,0% fino a fine 2027, le coperture di lungo periodo sono diventate essenziali. L\u2019acquisto di opzioni call USD\/MXN out-of-the-money offre un modo efficiente in termini di costo per proteggere i portafogli da un\u2019improvvisa svalutazione del peso. Le evidenze storiche mostrano che, in fasi di elevata tensione geopolitica, il peso pu\u00f2 deprezzarsi rapidamente del 5% o pi\u00f9 contro il dollaro nell\u2019arco di pochi giorni.<\/p>\n\n\n\n